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    事件：
    公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤將比去年同期上升67％左右，去年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為4546.69 萬元，對(duì)應(yīng)每股收益0.0888 元。
    業(yè)績略超申萬預(yù)期。公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)同比去年上升67%，為7593 萬元，對(duì)應(yīng)每股收益0.148 元，略超申萬預(yù)期的0.14 元（同比上升55%）。二季度單季貢獻(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3508 萬元，同比上升94%。
    催化劑和變更募投項(xiàng)目是主要增量。隨著公司12 年下半年開始新簽訂工程合同量的迅速增長，13 年上半年遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保催化劑銷量同比顯著上升，預(yù)計(jì)利潤總額同比上升80-100%，是13 年上半年的主要增量之一。另外，公司于12 年3 月31 日交割的變更募投項(xiàng)目（河北良村2×300MW 脫硫資產(chǎn)及中水處理資產(chǎn)、江西景德鎮(zhèn)2×600MW 脫硫資產(chǎn)、貴溪二期2×300MW 脫硫資產(chǎn)）預(yù)計(jì)一季度貢獻(xiàn)了600-700 萬凈利潤。
    對(duì)標(biāo)科環(huán)，轉(zhuǎn)型成功后將進(jìn)入全面擴(kuò)張階段。13-14 年是脫硝工程建設(shè)的沖刺期，公司的工程和催化劑訂單高峰將會(huì)持續(xù)1-2 年。長期看公司未來的發(fā)展藍(lán)圖可對(duì)標(biāo)國電科環(huán)集團(tuán)，定位集大氣治理、水務(wù)和節(jié)能業(yè)務(wù)為一體的環(huán)保集團(tuán)。
    在機(jī)制理順后內(nèi)部挖潛和新業(yè)務(wù)發(fā)力打開想象空間，盈利水平將進(jìn)一步提升。
    維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]公司非公開發(fā)行，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，13-15 年的主營收入分別為28.67 億、38.42 億、44.15 億，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.44 億、3.79 億、4.35 億，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.40 元、0.62元、0.71 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13-15 年的PE 分別為43、28、24 倍，我們認(rèn)為公司在理順環(huán)保業(yè)務(wù)框架和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制之后，新業(yè)務(wù)有望發(fā)力，內(nèi)部挖潛同時(shí)打開想象空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。