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    收購優(yōu)質(zhì)環(huán)保資產(chǎn)，打造電力環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈。公司公告收購包括大股東所有的遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保26.2%股權(quán)（1.74 億元）和其屬遠(yuǎn)達(dá)催化劑、遠(yuǎn)達(dá)水務(wù)、中電節(jié)能技術(shù)公司（3 個(gè)公司總計(jì)1.96 億元）在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)環(huán)保資產(chǎn)。（慧博投研資訊）此次收購符合我們此前公司將打造電力環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈的判斷。此次收購有利于公司整合集團(tuán)旗下環(huán)保資產(chǎn)，為未來的長期發(fā)展和業(yè)績增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司同時(shí)公告策劃重大事項(xiàng)停牌。
    定位集團(tuán)唯一的環(huán)保平臺，后續(xù)發(fā)展空間廣闊。公司被定位為中電投旗下唯一的電力環(huán)保業(yè)務(wù)整合平臺，自2011 年起，陸續(xù)通過增發(fā)注入脫硫運(yùn)營資產(chǎn)、剝離非環(huán)保資產(chǎn)、收購集團(tuán)優(yōu)質(zhì)環(huán)保資產(chǎn)等步驟正加速構(gòu)建公司在電力環(huán)保領(lǐng)域的強(qiáng)大陣容；同時(shí)來自集團(tuán)內(nèi)源源不斷的訂單將支撐公司業(yè)績的強(qiáng)勁增長。我們預(yù)計(jì)集團(tuán)對公司的扶持仍將加大，將主要體現(xiàn)在脫硫運(yùn)營資產(chǎn)的持續(xù)注入和集團(tuán)內(nèi)環(huán)保工程業(yè)務(wù)的廣闊市場（脫硫脫硝除塵、水處理、節(jié)能改造等）。 
    脫硝改造高峰到來，在手訂單超出預(yù)期。我們維持2013-2015 年間將有超過4.8 億千瓦的火電機(jī)組將迎來脫硝改造的判斷，公司電廠環(huán)保業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)期。截止2012 年6 月，公司公告新簽脫硫脫硝合同訂單12 個(gè)，金額超過7.9 億元，加上去年未結(jié)算項(xiàng)目約8 億元，目前在手訂單達(dá)到15.9 億元。我們預(yù)計(jì)全年公司脫硫脫硝及電廠水務(wù)訂單將超過25 億元。
     電廠環(huán)保運(yùn)營業(yè)務(wù)成長空間巨大。我們依然堅(jiān)持大氣環(huán)保行業(yè)將轉(zhuǎn)入運(yùn)營時(shí)代的判斷，中電投旗下30 萬千瓦以上的火電裝機(jī)超過5000 萬千瓦，而公司所有運(yùn)營規(guī)模僅為1420 萬千瓦，即僅集團(tuán)內(nèi)市場空間達(dá)到3 倍以上。我們保守估計(jì)集團(tuán)內(nèi)環(huán)保運(yùn)營資產(chǎn)市場空間超過100 億元；而截止2012 年底公司脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)為1420 萬千瓦，我們預(yù)計(jì)集團(tuán)內(nèi)電力環(huán)保運(yùn)營資產(chǎn)的收購或注入將持續(xù)進(jìn)行。 
    評級：增持。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014 年EPS 分別為0.60、0.76 元。作為中電投旗下唯一的環(huán)保業(yè)務(wù)整合平臺，我們看好公司在電力環(huán)保領(lǐng)域的中長期發(fā)展前景。短期來看，脫硝市場爆發(fā)帶來工程和催化劑業(yè)務(wù)訂單有望超出市場預(yù)期。我們維持公司"增持"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：工程業(yè)務(wù)毛利率水平因市場競爭激烈而下滑的風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營資產(chǎn)受火電利用小時(shí)波動的風(fēng)險(xiǎn)；后續(xù)脫硫資產(chǎn)注入慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。