>> 中投證券-海油工程(600583)中期業(yè)績預(yù)增點評：項目運行順利,業(yè)績持續(xù)超預(yù)期-130711
| 上傳日期： |
2013/7/11 |
大?。?/td>
| 197KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李凡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司于7 月10 日晚公布2013 年中期業(yè)績預(yù)增公告。預(yù)計2013 年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長240%以上，公司上年同期凈利潤為2.245億元(EPS 為0.06 元)，業(yè)績超出我們之前預(yù)期。
投資要點：
我們認(rèn)為公司2013 年上半年業(yè)績大幅預(yù)增原因主要在于：1.公司今年整體工作量持續(xù)增長，相比去年同期海上安裝業(yè)務(wù)較少，今年上半年公司陸地建造和海上安裝業(yè)務(wù)全面鋪開帶動收入和毛利率穩(wěn)步提升；2.公司今年上半年完工項目較多，重點的荔灣項目也在二季度進(jìn)行結(jié)算，項目結(jié)算時變更收入可進(jìn)一步改善毛利率。
在手訂單充沛，保障今明年業(yè)績持續(xù)增長。公司收入與中海油開發(fā)開支高度相關(guān)，13 年中海油創(chuàng)歷史新高的資本支出將是公司維持訂單規(guī)模的重要保證。我們預(yù)計公司今年新簽訂單不會少于去年，在手訂單較為飽滿，同時荔灣項目完工不會給公司業(yè)績帶來周期性波動，渤海業(yè)務(wù)增量將是今明年業(yè)績平穩(wěn)增長重要因素。
中長期持續(xù)受益中海油南海開發(fā)，后荔灣時代深水夢想仍在推進(jìn)。南海豐富油氣儲量是中海油未來能源開發(fā)重點，為順應(yīng)中海油南海開發(fā)大趨勢，公司定增項目下半年將完成，募投建設(shè)的珠海深水基地有望下半年承接訂單，一旦深水能力得到持續(xù)突破，后荔灣時代潛在的深水項目有望成為公司新興業(yè)績增長極。
海外市場開拓將加速，2015 年海外收入占比有望達(dá)到30%。公司盡快加速海外市場拓展有平滑國內(nèi)業(yè)績波動的客觀需要和提升公司全球市場份額的主觀需求，近年公司通過聯(lián)合競標(biāo)獲取海外訂單的模式已經(jīng)逐步成功，未來在澳洲、東南亞等地區(qū)有望進(jìn)一步由分包到總包獲取更大額訂單，走向國際舞臺只是時間問題。
維持公司“推薦”的投資評級?？紤]到公司在各項工程運行順利的情況下，上半年業(yè)績有持續(xù)超預(yù)期的表現(xiàn)，我們略微上調(diào)公司的盈利預(yù)測，13-15 年EPS 為0.35、0.42、0.48 元，對應(yīng)PE 為19.1、15.6、13.7。中長期我們還需跟蹤荔灣項目后中海油新的潛在深水項目開發(fā)進(jìn)展以及公司海外市場擴(kuò)張情況，因此目前維持公司“推薦”的投資評級，合理目標(biāo)價8.2 元。
風(fēng)險提示：
原油價格導(dǎo)致中海油投資開發(fā)波動、海上多變氣候阻礙工程進(jìn)度、南海深水開發(fā)進(jìn)度放緩、海外項目競標(biāo)低于預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
