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    核心觀點(diǎn)：
    7 月10 日晚間，公司發(fā)布公告，經(jīng)初步則算，預(yù)計(jì)2013 年1-6 月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)240%以上。公司闡述業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的原因?yàn)椋焊黜?xiàng)業(yè)務(wù)全面鋪開(kāi)，工作量持續(xù)增長(zhǎng)，公司通過(guò)狠抓管理、科學(xué)調(diào)配資源，保證了各工程項(xiàng)目安全高效運(yùn)行，收入和盈利能力逐步提升。
    業(yè)績(jī)超出預(yù)期：按公告測(cè)算，2013 年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為763 百萬(wàn)元以上，對(duì)應(yīng)EPS 為0.196 元以上，超出市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，公司良好的利潤(rùn)表現(xiàn)，一方面是因?yàn)楣潭ǔ杀菊急认鄬?duì)較高，例如折舊和人員費(fèi)用合計(jì)占比接近30%，在業(yè)務(wù)量快速上升時(shí)，毛利率有較大彈性；另一方面，更是因?yàn)楣驹跇I(yè)務(wù)能力方面顯著進(jìn)步，從上半年公司實(shí)施的重點(diǎn)項(xiàng)目看，“海洋石油201”屢破最快鋪管速度紀(jì)錄并且最大鋪設(shè)深度突破1000 米，荔灣3-1 項(xiàng)目中心平臺(tái)的建造、運(yùn)輸、安裝都準(zhǔn)備充分，在復(fù)雜的條件下，以高質(zhì)量提前完成任務(wù)。
    關(guān)注海外市場(chǎng)開(kāi)拓，能力是領(lǐng)先指標(biāo)：從項(xiàng)目啟動(dòng)和訂單情況判斷，公司今明年收入有望實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，而市場(chǎng)對(duì)2015 年或以后仍有擔(dān)憂(yōu)，因?yàn)橹泻Ｓ偷馁Y本支出在歷史上曾有過(guò)較大的波動(dòng)。公司提出2015 年海外收入占比力爭(zhēng)達(dá)到30%，通過(guò)國(guó)際化拓展市場(chǎng)空間，平滑大客戶(hù)的需求波動(dòng)，目前正積極地參與海外競(jìng)標(biāo)。在關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓的同時(shí)，我們更關(guān)注公司在國(guó)內(nèi)重點(diǎn)項(xiàng)目表現(xiàn)出來(lái)的業(yè)務(wù)能力，因?yàn)檫@是競(jìng)爭(zhēng)的核心要素。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15,810、19,109 和22,162 百萬(wàn)元，EPS 分別為0.420、0.544 和0.663 元。
    公司面臨海外海洋油氣開(kāi)發(fā)的良好機(jī)遇，并具備參與全球競(jìng)爭(zhēng)的潛力，結(jié)合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平，我們繼續(xù)給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，合理價(jià)值為10.51 元，相當(dāng)于2013 年25 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，導(dǎo)致行業(yè)景氣度變化的風(fēng)險(xiǎn)。