>> 安信證券-海油工程(600583)荔灣3—1,南海深水油氣“芝麻開門”-130528
| 上傳日期： |
2013/5/28 |
大小： |
774KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
張仲杰 |
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■荔灣3-1 項(xiàng)目具有里程碑意義：荔灣3-1 氣田是我國在南海投入開發(fā)建設(shè)的第一個深水項(xiàng)目，荔灣3-1 中心平臺組塊的浮托安裝成功，實(shí)現(xiàn)了我國海上浮托安裝作業(yè)水深從24 米到190 米、浮托重量由1.2萬噸到3.2 萬噸的大幅跨越，使我國成為世界上第三個完整掌握三萬噸級平臺整體浮托技術(shù)的國家。以荔灣3-1 為首的深水油氣田是中國海油開發(fā)南海深水油氣資源的發(fā)軔之舉。（慧博投研資訊）
■荔灣3-1 項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)彌足珍貴，大幅提升海油工程深水作業(yè)能力：從青島基地緊鑼密鼓設(shè)計和建造，到3 萬噸的導(dǎo)管架順利滑移下水，再到3.2 萬噸的中心組塊浮托成功安裝，海油工程從設(shè)計、建造到安裝，正逐步將三者聯(lián)系起來，形成其完整的深水產(chǎn)業(yè)格局。荔灣3-1 項(xiàng)目使公司從陸地建造到海上安裝都實(shí)現(xiàn)了作業(yè)能力的整體大幅提升，為我國開發(fā)深水油氣資源積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。
■海油工程的發(fā)展前景極其廣闊：作為國家南海戰(zhàn)略的一部分，南海深水天然氣開發(fā)項(xiàng)目是中國海油進(jìn)軍深水的前沿陣地。海油工程、中海油服在海洋油氣開采產(chǎn)業(yè)鏈中各司其職，具有不可替代的作用。南海開發(fā)大幕已經(jīng)徐徐拉開，南海對外開發(fā)區(qū)塊面積約等于3 個渤海，這2 家公司的發(fā)展前景非常廣闊。
■珠?；亟ǔ珊笊钏O(shè)施將不必從青島跋涉千里運(yùn)到南海：公司的珠海基地分五期建設(shè)，主要依據(jù)需求釋放產(chǎn)能，將對海油工程的南海業(yè)務(wù)形成有效支撐。預(yù)計一期工程在下半年將部分投入使用。
■估值優(yōu)勢明顯，維持10.5 元目標(biāo)價：我們在國內(nèi)A 股市場選擇12家油服類上市公司進(jìn)行比較，2013 年樣本公司PE 中值為41.9 倍，海油工程為23.9 倍，估值優(yōu)勢明顯。公司行業(yè)地位無可替代，競爭優(yōu)勢難以企及，中期業(yè)績增幅預(yù)計在100%以上，全年訂單飽滿增長可期，我們按照2013 年30 倍的PE 估值，合理價位10.5 元，5 月27 日收盤價8.37 元，維持“買入-A”投資評級。
■風(fēng)險提示：海洋氣候多變影響施工進(jìn)程，業(yè)務(wù)量激增加大管理難度。
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