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投資要點(diǎn)：
    2013 年上半年凈利潤增長5662%以上。公司發(fā)布2013 年中報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)2013 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11 億元以上，與上年同期相比將增加5662%以上。公告中稱業(yè)績增長來自于兩方面，一是燃煤采購價(jià)格下降提升火電業(yè)績，二是來水改善和新機(jī)組投產(chǎn)提升水電業(yè)績。
    2013 年上半年發(fā)電量增長同比上升16.71%。公司公告2013 年上半年電量完成情況，公司全資及控股企業(yè)累計(jì)完成發(fā)電量376.01 億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量 362.27 億千瓦時(shí)，與去年同期相比分別上升16.91%和17.81%，其中火電發(fā)電量同比下降13.86%，水電發(fā)電量同比上升92.54%。
    雅礱江盈利能力超預(yù)期。2012-2015 年是雅礱江下游機(jī)組的投產(chǎn)高峰，裝機(jī)規(guī)模將從330 萬千瓦升至1440 萬千瓦，增長336%，年均復(fù)合增長率44.53%。雅礱江水電經(jīng)濟(jì)指標(biāo)優(yōu)越，2012 年為公司貢獻(xiàn)歸屬凈利潤5.31 億元，占公司凈利潤的50.74%。
    我們此前測算雅礱江水電2013-2015 年將為公司貢獻(xiàn)歸屬凈利潤12.96 億元、17.70億元和23.32 億元，是推動(dòng)公司業(yè)績高速成長的主要?jiǎng)恿υ础?013 年上半年，雅礱江公司發(fā)電量達(dá)128.96 億千瓦時(shí)，同比增長168%，全年盈利有望進(jìn)一步超出我們的預(yù)期。