>> 國信證券-海油工程(600583)2013年業(yè)績快報點評：再超預(yù)期,后續(xù)上漲空間很大-130712
| 上傳日期： |
2013/7/16 |
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作者： |
吳琳琳 |
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業(yè)績快報1~6 月增長240%，再次大幅超出市場預(yù)期
海油工程發(fā)布業(yè)績快報，2013 年1~6 月歸屬母公司凈利潤大幅增長，同比增長240%以上，約合7.63 億元以上，略超我們的預(yù)期；并再次大幅超出市場預(yù)期。
13~14 年收入大幅增長可期，增長確定性強
我們重申之前的判斷，預(yù)計13~14 年收入將屢創(chuàng)歷史高點。原因有四：一是中海油周期性規(guī)律仍將延續(xù)，2013~2014 年是中海油十二五工程建設(shè)高峰期；二是中海油過去兩年產(chǎn)量增長緩慢，將加快建設(shè)進度；三是中海油2013 年資本開支約為120~140 億美元，同比增長30%~52%；四是2012 年建設(shè)的項目僅有3個結(jié)算，其他項目將在2013 年結(jié)算，這些項目的變更收入將計入2013 年。
工程變更和海上安裝大幅提升毛利率
按照國內(nèi)慣例，工程變更收入只能在項目結(jié)算時確認(rèn)，但成本已經(jīng)在發(fā)生的時候確認(rèn)。所以在確認(rèn)工程變更收入時，毛利率會顯著提高。2012 年運行的22個項目僅結(jié)算3 個，保守估計有7 億元工程變更在2013 年結(jié)算，保守估計提升毛利率2.2%。
海洋工程先陸地建造，然后進行海上安裝，安裝環(huán)節(jié)比建造環(huán)節(jié)毛利率高10%~15%。13 年安裝工程占比高，也將顯著改善毛利率。
四季度國內(nèi)第一個深海油田荔灣3-1 投產(chǎn)，將催化公司股價
公司承接的荔灣3-1 油田為中國第一個深海油田，預(yù)計產(chǎn)氣量50~80 億方，占全國天然氣產(chǎn)量的5%。海工承接的中心平臺為近20 年來世界上最大的海上平臺。項目投產(chǎn)相關(guān)新聞報告將催化公司股價再創(chuàng)高點。公司歷史上為牛股，具有良好群眾基礎(chǔ)，近期海洋權(quán)益爭端、新聞報道均會引起市場關(guān)注，提振股價。
風(fēng)險提示
1. 自然災(zāi)害帶來工期延誤和損失；2.海上施工出現(xiàn)重大事故。
上調(diào)盈利預(yù)測，推薦買入
根據(jù)收入大幅增長，毛利率穩(wěn)中有升的判斷，上調(diào)預(yù)測13~14 年EPS 預(yù)測為0.44 和0.52 元/股（之前為0.37、0.44），對應(yīng)目前股價PE 分別為16 和13 倍。
目前公司業(yè)績處于上升周期，推薦買入。
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