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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    公司正在從以玩具為核心的價(jià)值體系向動(dòng)漫內(nèi)容為核心轉(zhuǎn)變，市值空間進(jìn)一步打開，借鑒迪斯尼的發(fā)展路徑，公司將進(jìn)入外延并購(gòu)高發(fā)階段，上調(diào)評(píng)級(jí)至增持，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至36 元。
    投資要點(diǎn)：
    奧飛動(dòng)漫正在從以玩具為核心的價(jià)值體系向影視動(dòng)漫內(nèi)容為核心轉(zhuǎn)變，市值空間進(jìn)一步打開，借鑒迪斯尼的發(fā)展路徑，我們認(rèn)為，公司將進(jìn)入外延并購(gòu)高發(fā)階段，上調(diào)評(píng)級(jí)至增持，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至36 元。
    推薦邏輯：1、以玩具為價(jià)值核心的孩之寶總市值60 億美元左右，以影視動(dòng)漫內(nèi)容為價(jià)值核心的迪斯尼總市值1200 億美元左右，發(fā)展戰(zhàn)略差異帶來巨大的市值空間差異；2、縱觀九十年的發(fā)展歷史，迪士尼通過不斷并購(gòu)確立動(dòng)畫、漫畫、科幻三大類型片主力，并實(shí)現(xiàn)用戶群從兒童、女性到全年齡內(nèi)容線的覆蓋，而奧飛動(dòng)漫有望復(fù)制這條成長(zhǎng)路徑。
    我們預(yù)測(cè)2013-15 年EPS 分別為0.40 元、0.57 元和0.77 元。
    關(guān)鍵假設(shè)：影視動(dòng)漫、游戲等板塊外延拓展成功。
    有別于市場(chǎng)認(rèn)為公司發(fā)展戰(zhàn)略保守的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為進(jìn)入2013 年公司在業(yè)務(wù)推進(jìn)方面大有改觀，積極戰(zhàn)略將成為業(yè)績(jī)及估值提升的有力保障。
    催化劑：動(dòng)畫片、動(dòng)漫電影的持續(xù)快速推出；動(dòng)畫片的收視率提升、動(dòng)漫電影票房超預(yù)期、橫縱向的外延并購(gòu)
    核心風(fēng)險(xiǎn)：動(dòng)漫、游戲等業(yè)務(wù)發(fā)展空間低于市場(chǎng)預(yù)期。