>> 申銀萬國-特變電工(600089)點評報告：商務部宣布對美韓多晶硅反傾銷征稅，多晶硅漲價在望-130719
| 上傳日期： |
2013/7/19 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周旭輝 |
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18 日，商務部公告，對美國和韓國的多晶硅進行反傾銷初裁，對美國的稅率（53.7%-57%），對韓國的稅率（2.4%-48.7%），對此，我們有以下評論：
國內(nèi)多晶硅供給受限，價格將上漲
從2013 年前五月份的數(shù)據(jù)來看，由于美國出口量占中國進口量比較大，約32%，占到國內(nèi)總需求的21%，只要阻止美國向中國的出口，多晶硅必然面臨比較大的需求缺口。
在多晶硅供給不足的情況下，多晶硅價格將會上漲，目前價格在130 元/千克（不含稅18 美元/公斤），價格有望漲至145 元/千克（不含稅20 美元/公斤）。
特變電工是洗牌下的剩存者，成本將降至全球最低
由于多晶硅企業(yè)的價格大幅下滑，成本差異又極大，目前國內(nèi)僅有保利協(xié)鑫、特變電工、大全新能源剩存，成為行業(yè)的寡頭，價格的協(xié)同效應明顯。
另外，由于新疆低廉的電價優(yōu)勢，大全的生產(chǎn)成本已經(jīng)低于15 美元/公斤，特變電工新線的生產(chǎn)成本有望降至13 美元/公斤，目前生產(chǎn)線已在順利調(diào)試中，有望在三季末達產(chǎn)。
投資策略：維持特變電工買入評級，后續(xù)持續(xù)存在催化劑
由于對美國韓國多晶硅的反傾銷將會帶動多晶硅價格上漲預期，特變電工又是A 股中多晶硅大洗牌后碩果僅存的公司，成本將成為全球最低，我們維持特變電工的買入評級。我們維持盈利預測，預測公司2013-2015 年EPS 為0.55、0.71、0.89，對應的PE 分別為16、12、10。
公司接下來將持續(xù)存在催化劑：國內(nèi)上網(wǎng)電價出臺、多晶硅成本兌現(xiàn)、多晶硅價格
上漲、可再生能源附加上調(diào)等。18 日，商務部公告，對美國和韓國的多晶硅進行反傾銷初裁，對美國的稅率（53.7%-57%），對韓國的稅率（2.4%-48.7%）。如果對美國施以50%以上的稅率，基本上可以阻止美國向中國出口多晶硅。韓國的主要生產(chǎn)企業(yè)是OCI，由于OCI 稅率比較低，因此，能部分阻止韓國向中國出口多晶硅。
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