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    公司公告擬向大股東非公開(kāi)發(fā)行股票 7448.2 萬(wàn)股，價(jià)格26.07 元，募集資金19.4億，用于償還債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。同時(shí)托管?chē)?guó)控子公司佛山市南海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司及廣東東方新特藥有限公司。
    我們認(rèn)為公告可以做兩方面解讀：1、表明了母公司國(guó)控對(duì)于一致的重視，一致的地位不用再質(zhì)疑；2、一致解決了資金問(wèn)題，解開(kāi)了以往發(fā)展的困境，工業(yè)、商業(yè)都可以有更快的拓展。我們看好一致的管理層對(duì)公司穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)，看好公司發(fā)展。
    投資要點(diǎn)：
    向大股東國(guó)藥控股非公開(kāi)發(fā)行股票，解決融資瓶頸。公司公告向大股東非公開(kāi)發(fā)行股票7448.2 萬(wàn)股，擬募集資金19.4 億，解決公司一直以來(lái)的融資瓶頸、同時(shí)可以解決高財(cái)務(wù)費(fèi)用的問(wèn)題。
    托管佛山市南海醫(yī)藥集團(tuán)有限公司及廣東東方新特藥有限公司，兩廣地區(qū)商業(yè)繼續(xù)深入發(fā)展。本次公告公司同時(shí)托管南海醫(yī)藥和東方新特藥，收入規(guī)?？偤图s20億，其中南海醫(yī)藥為地區(qū)龍頭商業(yè)企業(yè)，09 年醫(yī)藥流通百?gòu)?qiáng)企業(yè)，2010 年被國(guó)控收購(gòu)；東方新特藥有4 個(gè)總經(jīng)總代品種，同時(shí)以疫苗、進(jìn)口業(yè)務(wù)、診斷和器械為特色分銷(xiāo)，差異化競(jìng)爭(zhēng)。托管該兩個(gè)資產(chǎn)有利于一致兩廣商業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
    坪山基地穩(wěn)步布局，看好工業(yè)后續(xù)的發(fā)展。公司目前正在積極申報(bào)儲(chǔ)備新品種，為坪山基地實(shí)現(xiàn)工業(yè)二次轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。11 年底尤其是12 年以來(lái)，公司申報(bào)新品種節(jié)奏加快，目前在申報(bào)生產(chǎn)的有阿卡波糖(現(xiàn)有批文4 個(gè))、阿托伐他汀鈣、氨磺必利片(精神分裂癥，現(xiàn)有批文2 個(gè))、洛佛普定片(臨床結(jié)束即將申報(bào))，預(yù)計(jì)后續(xù)品種申報(bào)和合作還將加快，工業(yè)轉(zhuǎn)型正在進(jìn)行。
    投資建議：本次非公發(fā)若能順利進(jìn)行，將解決制約公司發(fā)展的資金問(wèn)題，打開(kāi)公司商業(yè)、工業(yè)發(fā)展的新局面。由于非公發(fā)還沒(méi)進(jìn)行，盈利預(yù)測(cè)暫不調(diào)整，預(yù)計(jì)13-15年EPS 分別為2、2.45、2.96 元，對(duì)應(yīng)PE15、12、10 倍，估值偏低。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。(假設(shè)發(fā)行進(jìn)行完成，12 年財(cái)務(wù)費(fèi)用1.62 億，可節(jié)約一半8000 萬(wàn)，影響利潤(rùn)6000 萬(wàn)，增厚凈利12.6%，增發(fā)攤薄股本25.8%，后續(xù)或許可增加新工業(yè)、商業(yè)資產(chǎn)，對(duì)盈利攤薄影響不大)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：非公發(fā)還需經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)審核、股東會(huì)同意，是否有不確定性。