久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司1 季報(bào)低于市場(chǎng)預(yù)期。實(shí)現(xiàn)收入48.7 億，同比增長(zhǎng)13.9%， 凈利潤(rùn)1.43 億，同比增長(zhǎng)17.9%，EPS 0.50 元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.38 元。綜合毛利率同比略降0.25 個(gè)百分點(diǎn)，主要是毛利率較高的聯(lián)邦止咳露收入占比由于國(guó)家管制銷售受影響而下降，同時(shí)去年下半年聯(lián)邦止咳露被國(guó)家降價(jià)，產(chǎn)品毛利率大幅下降所致。1 季度廣東省商業(yè)增速為9%，慢于全國(guó)增速，主要是降價(jià)因素、招標(biāo)政策不確定的觀望因素和控費(fèi)政策影響，這在一定程度上也影響了公司商業(yè)1 季度的增長(zhǎng)。
     預(yù)計(jì)公司2013 年工業(yè)收入基本持平。毛利率較高的聯(lián)邦止咳露實(shí)施全程電子化監(jiān)管備案制管理，以前在OTC 渠道銷售的部分將不能銷售，全年預(yù)計(jì)聯(lián)邦止咳露收入7000 萬(wàn)，相比去年1.85 億,收入同比下降62%，頭孢制劑方面公司今年將進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，口服抗生素制劑比重有望從目前50%進(jìn)一步提高到60%，致君制藥觀瀾二期產(chǎn)能預(yù)計(jì)6 月份完工，年底前有望通過(guò)GMP 并投產(chǎn)，為后續(xù)增長(zhǎng)解決產(chǎn)能瓶頸。蘇州萬(wàn)慶、深圳中藥廠在12 年成功扭虧基礎(chǔ)上，13 年有望進(jìn)一步盈利。公司通過(guò)持續(xù)收購(gòu)、設(shè)立等方式，在廣東、廣西共18 個(gè)城市建立了27 家子公司，不斷優(yōu)化純銷網(wǎng)絡(luò)，2012 年公司商業(yè)收入中純銷業(yè)務(wù)占比已達(dá)到60%以上，未來(lái)通過(guò)在兩廣地區(qū)精耕細(xì)作，純銷業(yè)務(wù)比重仍將進(jìn)一步提高。公司醫(yī)藥商業(yè)今年還將隨著各省招標(biāo)恢復(fù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，通過(guò)新增代理一些高毛利率的好品種，來(lái)提升商業(yè)毛利率。
    公司是國(guó)控工業(yè)的核心及國(guó)控商業(yè)在兩廣的核心，公司管理團(tuán)隊(duì)十分優(yōu)秀，自上而下保持強(qiáng)大的執(zhí)行力。未來(lái)觀瀾二期頭孢制劑產(chǎn)能及坪山非頭非青制劑產(chǎn)能投產(chǎn)后，公司工業(yè)增長(zhǎng)空間將進(jìn)一步打開(kāi)。但考慮到今年高毛利率產(chǎn)品聯(lián)邦止咳露因電子化監(jiān)管收入大幅下降，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2013-2015 年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)18%/20%/20%，EPS 1.95/2.35/2.82 元。我們看好公司卓越管理團(tuán)隊(duì)、工業(yè)和商業(yè)既有優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)和中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年預(yù)測(cè)PE17 倍，維持增持評(píng)級(jí)。