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    中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)28.7%：公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.5億元，同比增長(zhǎng)28.7%；
    實(shí)現(xiàn)收入38.5 億元，同比下滑12%，預(yù)計(jì)完全相同口徑的同比為24.8%：我們認(rèn)為收入下滑的主要原因是對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展的調(diào)整，今年公司對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)定位為“為工程和投資業(yè)務(wù)服務(wù)”，則今年的收入中不應(yīng)含國(guó)內(nèi)大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)，而去年上半年國(guó)內(nèi)大宗貿(mào)易實(shí)現(xiàn)收入12.86 億元，若是將去年同期收入中扣除此，則收入同比增長(zhǎng)24.8%。
    預(yù)計(jì)同口徑（不考慮國(guó)內(nèi)大宗貿(mào)易）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速為16.8%，慢于我們測(cè)算的同口徑收入增速的主要原因預(yù)計(jì)是費(fèi)用率上升：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.6 億元，同比增長(zhǎng)5.4%；國(guó)內(nèi)大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)主動(dòng)收縮大概影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11.4 個(gè)百分點(diǎn)（按照國(guó)內(nèi)大宗貿(mào)易大約3%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率）；此外，今年財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)計(jì)會(huì)有所上升，因?yàn)橐患径蓉?cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了154%（主要原因是匯率變動(dòng)導(dǎo)致了往來(lái)賬款的折算損失，由于公司持有當(dāng)?shù)貛蓬^寸對(duì)應(yīng)的是以當(dāng)?shù)貛胖Ц兜某杀?，所以?dāng)?shù)貛艆R率波動(dòng)雖然會(huì)一次性體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)上，但不會(huì)產(chǎn)生實(shí)際損失），同時(shí)去年同期應(yīng)收賬款帶來(lái)的資產(chǎn)減值損失/收入較去年一季度下滑了0.29 個(gè)百分點(diǎn)，而今年該比例還取決于應(yīng)收款到賬時(shí)間，未必會(huì)在中報(bào)體現(xiàn)出下降。
    利潤(rùn)總額與歸屬于母公司的凈利潤(rùn)相差不大的原因預(yù)計(jì)在稅收返還：上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.52 億元，與歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.46 億元相差不大的原因預(yù)計(jì)是稅收返還沖減了所得稅，因?yàn)槿ツ昵叭径仁杖氪蠓鲩L(zhǎng)了103%，在國(guó)際業(yè)務(wù)中對(duì)于國(guó)內(nèi)國(guó)外無(wú)需雙重繳稅的部分將在次年獲得雙重繳稅的稅收返還。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司13 和14 年EPS 分別為1.30 元/1.69 元，增速分別為30%/31%，對(duì)應(yīng)PE 分別為21.2X/16.3X。公司承接了中白之間最重要的中白工業(yè)園項(xiàng)目，并獲得口行和開行合計(jì)30 億美元的項(xiàng)目融資，充分證明了其強(qiáng)大的資源整合能力以及受益于國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略，在政府對(duì)“走出去”的金融支持力度進(jìn)一步加大的情況下，未來(lái)訂單生效速度有望加快，今年新簽訂單預(yù)計(jì)快速增長(zhǎng)（上半年新簽訂單同比增速預(yù)計(jì)在93%以上），未來(lái)還有礦業(yè)與石化領(lǐng)域的拓展，維持“增持”評(píng)級(jí)，年內(nèi)目標(biāo)價(jià)39 元。