>> 民生證券-九龍電力(600292)更名中電遠達，主業(yè)轉(zhuǎn)向純環(huán)保產(chǎn)業(yè)-130722
| 上傳日期： |
2013/7/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
陳亮，林紅壘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述：
公司發(fā)布公告，公司名稱正式變更為“中電投遠達環(huán)保(集團)股份有限公司”。經(jīng)公司申請,并經(jīng)上海證券交易所核準,公司證券簡稱自2013 年7 月24 日變更為“中電遠達”,證券代碼保持不變。
二、 分析與判斷
公司發(fā)電業(yè)務(wù)逐步剝離，公司主業(yè)轉(zhuǎn)為純環(huán)保業(yè)務(wù)。公司2011年7月公司通過非公開發(fā)行收購了中電投集團10項脫硫資產(chǎn)，開啟了公司向純環(huán)保業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
2012年底，公司向中電投集團出售非環(huán)保資產(chǎn)，公司完成向純環(huán)保上市公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；中電投集團做出承諾，將公司作為集團環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的唯一平臺，整合分布在集團二級單位的環(huán)保資產(chǎn)，公司有望成長為在國內(nèi)脫硫脫硝環(huán)保企業(yè)龍頭。
中報業(yè)績預(yù)增67%符合預(yù)期，轉(zhuǎn)型元年訂單向好。公司預(yù)計2013年上半年實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤將比去年同期上升67％左右，業(yè)績符合預(yù)期。業(yè)績增加主要是由于公司脫硝催化劑銷量大幅增加及2012年公司募投變更項目在報告期內(nèi)產(chǎn)生效益增加共同所致。年初以來，公司連續(xù)簽訂脫硫脫硝訂單，目前公司公告項目（關(guān)聯(lián)交易）合同總金額約14.6億元。公司將長期受益國內(nèi)脫硝改造的持續(xù)加速。
非公開增發(fā)進一步提升公司環(huán)保綜合競爭力。7月份公司發(fā)布公告，非公開發(fā)行股票不超過1億股、發(fā)行價格不低于16.69元/股，募集資金不超過16.69億元，用于收購平頂山發(fā)電分公司2×100 萬千瓦機組等6個脫硫或脫硝資產(chǎn)項目及對上述項目中在建項目的后續(xù)投入等。2012年公司脫硫脫硝運營資產(chǎn)規(guī)模1420 萬千瓦。本次收購合計將為公司新增脫硫脫硝運營資產(chǎn)1268 萬千瓦，公司運營資產(chǎn)量大幅提升近90%，這將提升公司在中電投集團中的唯一環(huán)保業(yè)務(wù)平臺地位，并有利于公司環(huán)保業(yè)務(wù)進一步做大做強。
發(fā)力水務(wù)、核能環(huán)保等業(yè)務(wù)，有望成為綜合環(huán)保業(yè)務(wù)龍頭公司。遠達環(huán)保從事火電脫硫脫硝EPC、核電環(huán)保、脫硫特許經(jīng)營、脫硝催化劑制造、水務(wù)產(chǎn)業(yè)、新能源等業(yè)務(wù)，有望成長為綜合環(huán)保業(yè)務(wù)龍頭公司。此次收購鼎昇環(huán)保則有助于公司進一步向水處理領(lǐng)域拓展。公司已獲得中低放核廢料處理行業(yè)資格。中電投集團是國家確定的三大核電控股建設(shè)運營商之一，是國內(nèi)唯一具有開發(fā)核電資質(zhì)的發(fā)電企業(yè)，公司在核電環(huán)保領(lǐng)域擁有的其它環(huán)保企業(yè)無法比擬的資源優(yōu)勢 。
風險提示：收購項目不及預(yù)期，特許經(jīng)營推廣不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。
盈利預(yù)測及投資建議
按照發(fā)行股本上限測算，預(yù)計公司13~15 年每股收益為0.41 元、0.61 元、0.73 元；對應(yīng)13~15 年P(guān)E為47 倍、32 倍、26 倍。公司在脫硫脫硝EPC 等領(lǐng)域成長空間大，在核能環(huán)保等業(yè)務(wù)方面有很大的想象空間，給予公司“謹慎推薦”的投資評級。
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