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   能效新標(biāo)推動(dòng)電子膨脹閥放量，專(zhuān)業(yè)化高壁壘產(chǎn)品業(yè)績(jī)有望錦上添花：我們上調(diào)公司13-14 年EPS 至0.70 和0.94 元（原EPS 為0.63 和0.75 元），并新增15 年預(yù)測(cè)為1.14 元，盈利增速分別為54.4%、33%和21%，目前股價(jià)（13.5元）對(duì)應(yīng)13-15 年P(guān)E 分別為19.3、14.4 和11.8 倍，我們給予公司14 年EPS20X 估值，6-12 月目標(biāo)價(jià)18 元，上漲空間超過(guò)30%，評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“買(mǎi)入”。
    國(guó)內(nèi)制冷元器件產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)：橫向家電配件專(zhuān)業(yè)化，縱向產(chǎn)業(yè)多元化。公司為國(guó)內(nèi)最大的專(zhuān)業(yè)化制冷元器件生產(chǎn)廠商，其主要發(fā)展戰(zhàn)略為：1）空調(diào)配件領(lǐng)域?qū)I(yè)化：通過(guò)“成本領(lǐng)先”搶占傳統(tǒng)閥類(lèi)市場(chǎng)，其主要產(chǎn)品四通閥市場(chǎng)份額居全球第一（59%），截止閥份額全球第二（37%），通過(guò)“技術(shù)領(lǐng)先”推出具有專(zhuān)利優(yōu)勢(shì)的電子膨脹閥并率先布局家電變頻控制的核心部件——變頻控制器業(yè)務(wù)；2）家電零配件相關(guān)多元化：通過(guò)收購(gòu)德國(guó)亞威科集團(tuán)公司，將涉足洗碗機(jī)、洗衣機(jī)、咖啡機(jī)等小家電系統(tǒng)零部件領(lǐng)域；3）太陽(yáng)能業(yè)務(wù)開(kāi)辟未來(lái)發(fā)展空間：公司參股投資碟式太陽(yáng)能熱發(fā)電系統(tǒng)領(lǐng)域，未來(lái)氣候能源管理領(lǐng)域。
    能效新標(biāo)實(shí)施推動(dòng)電子膨脹閥放量，大幅改善業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。變頻空調(diào)將于2013年10 月1 日起實(shí)施新能效標(biāo)準(zhǔn)，這將使產(chǎn)品市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻大幅提升，變頻壓縮機(jī)配合電子膨脹閥代替?zhèn)鹘y(tǒng)的毛細(xì)管將為大勢(shì)所趨。我們預(yù)計(jì)今明兩年將迎來(lái)電子膨脹閥的需求放量，預(yù)計(jì)13 至15 年行業(yè)總需求將達(dá)2921、3835、4875萬(wàn)套。公司電子膨脹閥具有技術(shù)領(lǐng)先與專(zhuān)利保護(hù)，有望直接受益。
    股價(jià)表現(xiàn)催化劑：能效新標(biāo)的嚴(yán)格實(shí)施，“能效領(lǐng)跑者”制度出臺(tái)。
    核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：能效新標(biāo)實(shí)施力度低于預(yù)期、空調(diào)整機(jī)廠商變頻空調(diào)推廣低于預(yù)期、德國(guó)亞威科業(yè)務(wù)收購(gòu)整合低于預(yù)期、銅價(jià)大幅波動(dòng)。