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核心觀點(diǎn)：
    1．事件
    海信集團(tuán)發(fā)布《海信智能電視游戲數(shù)據(jù)報(bào)告》。2013 年上半年，海信智能電視游戲應(yīng)用共1023 款，總運(yùn)行次數(shù)超1800 萬(wàn)次，激活率達(dá)90.67%，顯示出智能電視用戶(hù)對(duì)游戲類(lèi)應(yīng)用的巨大需求和高度黏性。
    2．我們的分析與判斷
    （一）智能電視普及已取得重大突破
    2013 年5 月公司推出新一代智能電視VIDAA，已銷(xiāo)售2 萬(wàn)多臺(tái)。
    新產(chǎn)品界面友好，操作十分簡(jiǎn)便，大大提高用戶(hù)體驗(yàn)，強(qiáng)化公司在智能電視領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，公司在國(guó)內(nèi)智能電視上市占率遙遙領(lǐng)先。根據(jù)海信統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，VIDAA 電視游戲應(yīng)用激活率超過(guò)90%，2 萬(wàn)多個(gè)用戶(hù)聯(lián)網(wǎng)使用，每天在線率超過(guò)30%。反映出用戶(hù)對(duì)游戲類(lèi)應(yīng)用的偏好和高度黏性。
    （二）未來(lái)還將持續(xù)加大投入，發(fā)展具有廣闊空間
    海信通過(guò)智能電視平臺(tái)的普及，促進(jìn)了電視游戲的大發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)游戲順應(yīng)目前流行潮流，公司高度重視，未來(lái)還將持續(xù)加強(qiáng)智能電視輕量級(jí)游戲的用戶(hù)體驗(yàn)提升工作。海信作為唯一彩電廠商參與chinajoy 體現(xiàn)出公司對(duì)游戲應(yīng)用的高度重視。
    （三）樂(lè)視超級(jí)電視影響有限，目前價(jià)值明顯低估
    2013 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入68.7 億元，同比增長(zhǎng)35.8%，凈利潤(rùn)5 億元，同比大幅增長(zhǎng)56.1%，凈利率7.2%，同比提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)。
    二季度，受節(jié)能補(bǔ)貼即將退出影響，彩電行業(yè)大幅增長(zhǎng)，公司也受益明顯。同時(shí)，公司二季度推出新款重磅產(chǎn)品VIDAA 智能電視，取得較好市場(chǎng)反響。預(yù)計(jì)2013 年上半年公司收入和利潤(rùn)仍能較快增長(zhǎng)。
    下半年，公司針對(duì)VIDAA 產(chǎn)品，還將推出一系列新品，有利于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升產(chǎn)品均價(jià)，促進(jìn)收入和較高盈利水平的提升。
    樂(lè)視網(wǎng)推出的超級(jí)電視對(duì)公司負(fù)面沖擊有限，目前公司估值對(duì)應(yīng)2013 年盈利預(yù)測(cè)僅7 倍，已過(guò)度反應(yīng)目前負(fù)面因素，公司價(jià)值低估明顯。
    （四）大股東增持顯示公司信心
    2013 年7 月2 日，公司控股股東海信集團(tuán)通過(guò)海信電子增持公司股本487 萬(wàn)股，占公司總股本0.37%。同時(shí)，公司公告，海信電子擬在未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)，累計(jì)增持比例不超過(guò)公司總股份的2%。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)公司2013/2014 年凈利潤(rùn)分別為22 億和26 億，EPS 分別為1.66/2.01 元。在傳統(tǒng)制造領(lǐng)域，公司表現(xiàn)出明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和很高的盈利水平。2013 年公司又加大在智能電視上的新品拓展力度，強(qiáng)化了公司領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位。而通過(guò)智能電視普及，尋求游戲等增值服務(wù)方面的探索，將有利于公司培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也有利于估值提升。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年EPS 在7 倍左右，估值已過(guò)度反應(yīng)目前市場(chǎng)上的負(fù)面因素，我們給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示：2013 年下半年行業(yè)需求增長(zhǎng)不足