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    上半年游客下降15%，利潤下降43% 
    上半年，公司業(yè)務(wù)先后受到了限制三公消費(fèi)、地震等事件的沖擊，購票游客下降15%（96.7萬人次），權(quán)益利潤下降43%（2949萬元）。
    其中：門票收入下降8%（3月中旬門票從150元提至185元，減緩了下滑的幅度）； 索道收入下降13%，略低于游客的降幅，或許是金頂二索開通減少了客源的流失； 酒店業(yè)務(wù)收入下降29%，不僅受游客下降的影響，還受到限制三公的顯著影響。
    公司在成本控制方面下功夫，成本及期間費(fèi)用有所下降。但仍無法彌補(bǔ)游客和收入的下降。
    此外，由于上半年盈利基數(shù)小，業(yè)績增減幅度對游客更為敏感。
    未來展望
    由于7月份受水災(zāi)等不可抗拒因素影響較大，三季度游客仍有較大壓力。但總體上看，下半年游客下滑幅度將收窄--雖然限制三公的影響將延續(xù)，但地震的影響已消除。
    2014年將迎來較快增長：（1）2013年基數(shù)低；（2）影響2013年的負(fù)面因素（地震、水災(zāi)等）有望消除；（3）2014年中有望迎來成綿樂客運(yùn)專線的正式通車。
    2015年較快增長仍將延續(xù)：成綿樂客運(yùn)專線連接成都地鐵及雙流機(jī)場，峨眉山的通達(dá)性大幅改善（成都-峨眉山不足1小時(shí)）；根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，高鐵的流量也是循序漸進(jìn)的提升的。
    從規(guī)劃看，成綿樂客運(yùn)專線往北接西安，往東接重慶，將成為我國高鐵網(wǎng)的一部分。
    此外，公司成立了洪雅園林景觀綠化分公司，公司業(yè)務(wù)范圍有望拓展至洪雅縣。
    維持 "買入" 我們預(yù)計(jì)2013-15年公司權(quán)益利潤分別為1.72、2.38、2.86億元，增速分別為-9%、38%、20%。按定增攤薄后股本計(jì)算（假設(shè)發(fā)行3000萬股），對應(yīng)EPS 分別為0.65、0.90、1.08元。
    雖然公司今年業(yè)績壓力較大，但導(dǎo)致業(yè)績壓力大的因素大多是偶發(fā)因素，而非持續(xù)性因素。且游客及業(yè)績下滑已在股價(jià)中得到反映。我們認(rèn)為，目前或許是最壞的時(shí)刻。維持"買入"評級，按14PE 25倍，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)22.5元。
    下半年可能的催化劑：成綿樂高鐵進(jìn)展、定增進(jìn)展
    風(fēng)險(xiǎn)提示：三季報(bào)仍有壓力、定增價(jià)存在下調(diào)可能、突發(fā)事件