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    投資要點：
     公司中報公布，維持增持評級。公司 2013中報收入同比增長 99.59%，凈利潤增長19.53%。銷售和管理費用絕對值反向下降，顯示公司嚴格的費用控制已見成效。公司二季度業(yè)績大幅好轉，政策預期提升后續(xù)增長潛力。我們將公司2013~2015 年EPS 預期從0.35、0.54、0.71 上調(diào)至0.49、0.76、0.95 元(幅度40%)，維持增持評級，上調(diào)目標價至20 元。
    Q2 逆變器毛利率止跌，扣非凈利潤扭虧。逆變器價格目前跌幅趨緩，公司逆變器毛利率在30%，與2012 下半年持平，我們認為公司的品牌溢價和成本壓縮已可充分對沖價格下滑風險，后期毛利率水平還可適當恢復。公司Q2 單季凈利潤和扣非凈利潤大幅恢復至4868 萬元和3437萬元，主業(yè)實現(xiàn)了扭虧，經(jīng)營狀況明顯好轉。
    國八條和分布式利于收入保持高增速。公司逆變器業(yè)務上半年收入增長32%，下半年隨著分布式市場的啟動，以及標桿電價下調(diào)可能導致的搶裝，預計全年的收入確認可達12 億元以上(符合往年的季度性規(guī)律和公司的收入目標)。2014 年分布式需求將繼續(xù)拉動國內(nèi)市場增長50%以上，達到10GW，公司逆變器業(yè)務有望維持30~40%的市占率和高增速趨勢。
    電站業(yè)務進度順利。子公司酒泉朝陽、三陽共100MW 的項目上半年已貢獻部分工程收入(毛利率較低)，預計下半年可并網(wǎng)轉讓完成利潤確認，估算凈利潤在6000 萬左右。公司在酒泉、新疆、安徽等地仍有400MW的電站EPC 意向或儲備，我們預計公司后期每年的電站建設能力將在200MW 左右。
    催化及風險。催化：分布式政策的落實。風險：電站轉讓時點的不確定。