>> 興業(yè)證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)盈利能力下滑&營業(yè)外收入減少致公司增收不增利-130728
| 上傳日期： |
2013/7/29 |
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來源： |
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作者： |
王挺 |
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投資要點
事件：
鴻路鋼構(gòu)公布2013 年半年度業(yè)績快報:公司2013 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入20.63億元，同比增長31.52%；實現(xiàn)利潤總額 1.11 億元，同比增長 1.60 %；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.94 億元，同比增長 1.23 %，EPS 為0.35 元，略低于我們此前的預(yù)期。
點評：
公司2013 年上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入20.63 億元，同比增長31.52%，基本符合我們此前的預(yù)期。分季度來看，公司Q1、Q2 分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.65 億元、11.97 億元，同比增長40.41%、25.77%（圖1）。源于公司Q1較低的收入基數(shù)，公司Q2 收入增速較Q1 略有下滑。
公司2013 年上半年實現(xiàn)營業(yè)利潤0.95 億元，同比增長15.05%；實現(xiàn)利潤總額1.11 億元，同比增長1.60%，公司利潤總額增速低于營業(yè)利潤增速的主要原因在于營業(yè)外收入的減少。公司2013 年上半年營業(yè)利潤、利潤總額分別同比增長15.05%、1.60%（圖2），公司利潤總額增速低于營業(yè)利潤增速的主要原因在于營業(yè)外收入的減少。公司2013 年上半年實現(xiàn)的扣稅前非經(jīng)常性損益為0.16 億元，占營業(yè)收入的比重為0.80%，較去年同期下降0.93%（圖3）。分季度來看，公司Q1、Q2 分別實現(xiàn)營業(yè)利潤0.29億元、0.65 億元，同比增長22.34%、12.04%；公司Q1、Q2 分別實現(xiàn)利潤總額0.35 億元、0.76 億元，同比增長0.00%、2.36%。公司2013 年上半年實現(xiàn)凈利率4.56%，較去年同期下降1.37%，盈利能力持續(xù)下滑。我們認(rèn)為公司盈利能力下滑的主要原因在于：（1）營業(yè)利潤率的下滑。公司2013 年上半年實現(xiàn)營業(yè)利潤率4.58%，較去年同期下降0.66%（圖4）；（2）所得稅率的提升。公司2013 年上半年的所得稅率為15.24%，較去年同期提升0.31%
盈利預(yù)測：根據(jù)公司全年業(yè)績的敏感性分析，我們在公司中報披露前暫不調(diào)整公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2013 年、2014 年、2015 年的EPS 分別為0.78元、0.92 元、1.07 元，對應(yīng)的PE 為12 倍、10 倍、9 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀緊縮、固定資產(chǎn)投資增速低預(yù)期
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