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期待LNG 管、核電管的突破
    ■公司上半年業(yè)績符合預期：營業(yè)收入13.8 億元，同比增長7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.01 億元，同比增長38%；EPS 為0.33元。公司預計2013 年1-9 月凈利潤為1.62-1.87 億元，增速為30%-50%。
    三季度業(yè)績進一步抬升，環(huán)比增速為4%-46%。
    ■公司在2011 年增長53%、2012 年增長38%的背景下，今年上半年仍保持38%的高增長的主要原因是高端產(chǎn)品的持續(xù)放量：（1）無縫管銷量增長28%，增量主要來源于高端產(chǎn)品：如核電站用核一、二級管、國際熱核聚變項目用PF/TF 導體鎧甲、核電蒸汽發(fā)生器用800 合金U 形傳熱管以及鎳基合金管，尤其鎳基油井管增長明顯，上半年實現(xiàn)凈利潤2726 萬元，超過去年全年；（2）焊接管毛利率提升6.5%，主要是源于產(chǎn)品結(jié)構的優(yōu)化：如LNG 用不銹鋼管道、天然氣凈化處理用雙相不銹鋼管道、大口徑超長厚壁管等高端產(chǎn)品占比的提升。
    ■我們認為未來的主要增長點是（1）公司LNG 輸送管即將于9 月投產(chǎn)，競爭對手主要是德國公司，由于目前LNG 接收站建設速度明顯加快，且公司LNG 管技術實力強勁，我們預測公司在LNG 管領域訂單量的突破有望超預期，預測完全達產(chǎn)后貢獻的凈利潤有望達到1.2 億元；（2）我們認為山東石島灣核電站啟動在即，由于CAP1400機組是國產(chǎn)化機組，傾向于采購國產(chǎn)化設備，而國內(nèi)僅有寶鋼和久立特材通過了690 管的認證，公司有可能實現(xiàn)690 管的突破。
    ■投資建議：考慮到下游景氣度的提升、且公司可能實現(xiàn)LNG 管和核電管的超預期突破，我們上調(diào)盈利預測，預計2013 年-2015 年EPS分別為0.7、0.97、1.15 元，對應PE 分別為27、20、17 倍；維持增持-A 的投資評級，目標價為22.75 元。