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鹽酸氫嗎啡酮開始銷售，宜昌人福有望保持30%增速
    鹽酸氫嗎啡酮開始銷售，未來有望成為麻醉線重要增長點
    公司新產品鹽酸氫嗎啡酮于12年獲批，目前已正式銷售。我們認為，鹽酸氫嗎啡酮是強效鎮(zhèn)痛領域的主導品種，市場前景廣闊，有望逐漸成長為公司麻醉產品線的重要增長點。公司原有芬太尼系列產品一直維持高增長狀態(tài)，配合新產品不斷獲批上市，我們預計宜昌人福有望維持30%高速增長。
    維藥板塊繼續(xù)保持高速增長
    維吾爾藥業(yè)有2個產品祖卡木顆粒和寒喘祖帕顆粒進入新版基本藥物。上述兩種產品的競爭格局良好，我們認為隨著新版基藥招標逐步實施，上述品種有望放量增長。此外，公司還有復方木尼孜其顆粒、養(yǎng)心達瓦依米西克蜜膏等多個獨家品種進入全國或地方醫(yī)保，獨家品種有望借助在藥品招標采購中的獨特優(yōu)勢，助推公司高速成長。我們預計新疆維吾爾藥業(yè)2013年收入2.32億元，同比增長40%。
    出口業(yè)務仍處于培育期，13年有望縮窄虧損
    制劑出口業(yè)務是公司未來發(fā)展的重要方向。13年公司繼續(xù)加大美國普克投入，目前已有10個OTC產品在生產，10余個ANDA在申報。我們認為13年仍處于公司對海外業(yè)務的持續(xù)投入期，明后年出口業(yè)務將有望達到盈虧平衡。
    估值：上調目標價至36元，維持“買入”評級
    我們小幅上調公司13-15年預測EPS至0.99/1.32/1.82元（原為0.98/1.31/1.80元）?？紤]到公司麻醉藥品納布菲、阿芬太尼有望陸續(xù)上市，我們同時上調公司的長期盈利預測，根據瑞銀VCAM估值得到目標價36元（wacc7.3%），對應13年PE37倍。維持“買入”評級。