>> 興業(yè)證券-成商集團(600828)與太平洋方達(dá)成協(xié)議,春熙店問題圓滿解決-130803
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
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作者： |
姚永華 |
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投資要點
成商集團近日就春熙店問題與太平洋方達(dá)成協(xié)議，協(xié)議內(nèi)容基本解決了春熙店移交期限、租賃期間租金價格等問題，協(xié)議條件優(yōu)于市場預(yù)期。
1、在經(jīng)營時間方面，雙方約定8 月3 日-11 月3 日三個月內(nèi)由太平洋方繼續(xù)經(jīng)營春熙店物業(yè)，11 月4 日起太平洋方無條件移交春熙店物業(yè)。公司準(zhǔn)備在物業(yè)收回后開設(shè)茂業(yè)百貨春熙店，且開業(yè)時間為11 月4 日。
協(xié)議明確了春熙店收回時間，且公司預(yù)計在收回后第二天即再開業(yè)，說明公司在各方面已做好準(zhǔn)備，加之春熙店優(yōu)越的位臵和旺盛人氣，我們認(rèn)為該店收回后盈利將保持平穩(wěn)，預(yù)計2014 年起將為公司每年產(chǎn)生凈利潤約9000 萬。
2、租金補償方面，2011 年1 月1 日至2013 年11 月3 日期間太平洋方就春熙店應(yīng)向公司每年支付租金為7850 萬，合計計算總的租金為21688.5 萬，除去太平洋方已經(jīng)支付的6000 萬元（公司于2011 年年報中確認(rèn)6023 萬投資收益），公司在未來將確認(rèn)春熙店投資收益15688.5 萬元。
而從約定的租金支付時間來看，太平洋方應(yīng)在8 月5 日前支付首批6863 萬元，春熙店開業(yè)之后3 日（即8 月6 日）內(nèi)支付第二部6863 萬元以及第三筆981.25萬，10 月29 日之前支付剩余981.25 萬。根據(jù)上述時間推算，公司在2013 年確認(rèn)上述收益的可能性較大，為公司帶來約15688.5 萬投資收益。
總的來說，我們認(rèn)為春熙店的糾紛比較圓滿的解決，考慮春熙店變化的影響，上調(diào)公司2013-2015 年盈利預(yù)測至0.48、0.43、0.46 元，對應(yīng)PE9.5，10.8 和10 倍，維持增持評級。
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