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    愛(ài)施德2013 年上半年業(yè)績(jī)達(dá)2.59 億元（去年同期虧損2.68 億元），符合市場(chǎng)預(yù)期：愛(ài)施德發(fā)布中報(bào)，2013 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入197.09 億元，同比增長(zhǎng)122.85%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.59 億元，較去年同期虧損2.68 億元大幅改善。EPS 0.26 元。ROE 為6.57%，較去年同期（-6.37%）有明顯改善。公司同時(shí)預(yù)告1-9 月份凈利潤(rùn)為4.2-4.7 億元。
    新品牌新機(jī)型拓展給力，庫(kù)存調(diào)整優(yōu)化順利，有效推動(dòng)手機(jī)分銷業(yè)務(wù)大幅好轉(zhuǎn)：首先公司針對(duì)手機(jī)產(chǎn)品更新?lián)Q代快的市場(chǎng)變化，大力加強(qiáng)庫(kù)存管理、優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)。其次，著力引進(jìn)新機(jī)型，獲取了不少暢銷機(jī)型分銷權(quán)，包括三星S4 等明星旗艦機(jī)型。再次，在保持與三星蘋(píng)果等國(guó)際巨頭合作同時(shí)，加強(qiáng)了與華為中興酷派小米魅族海爾海信等國(guó)產(chǎn)品牌的合作，分享了國(guó)產(chǎn)品牌在智能手機(jī)領(lǐng)域的份額崛起大潮。這一系列措施取得了較為明顯的效果，13 年以來(lái)公司盈利狀況明顯改善，業(yè)績(jī)相較去年中報(bào)虧損2.68 億元顯著好轉(zhuǎn)。
    定位4C 渠道綜合服務(wù)商，搭建互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)，探索線上線下一體化O2O模式：公司在傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)大幅改善、不斷優(yōu)化的同時(shí)，基于自身在線下渠道網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)、在移動(dòng)互聯(lián)領(lǐng)域的積極探索和嘗試、以及可能獲得的移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)作為契機(jī)，逐步推進(jìn)在新興移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。其一，布局B2B業(yè)務(wù)，上線了“愛(ài)施德在線”電子商務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)客戶自主訂單、合作客戶與用戶管理等電商功能。其二，打造基于會(huì)員的B2C 電子商務(wù)網(wǎng)站——酷粉網(wǎng)，面向零售會(huì)員提供一站式的網(wǎng)上商城、積分換購(gòu)、在線培訓(xùn)、售后服務(wù)、交流社區(qū)等服務(wù)。其三，推進(jìn)移動(dòng)終端APP 應(yīng)用開(kāi)發(fā)，逐步探索線上線下一體化O2O 式發(fā)展。其四，發(fā)展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)徹底明確，即搭建“互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)”（應(yīng)用、虛擬產(chǎn)品）。公司定位為4C 渠道綜合服務(wù)提供商，其中，第四個(gè)C 就是內(nèi)容。公司可以在線下渠道的基礎(chǔ)上，發(fā)展線上應(yīng)用市場(chǎng)，構(gòu)建線上線下一體化的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用分發(fā)平臺(tái)體系獲得移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)資質(zhì)概率較大，看好移動(dòng)互聯(lián)與虛擬運(yùn)營(yíng)融合下的公司商業(yè)模式重塑——虛擬運(yùn)營(yíng)引流、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受益、新興業(yè)務(wù)爆發(fā)：我們?cè)谥暗膱?bào)告中曾經(jīng)分析過(guò)，由于愛(ài)施德同時(shí)具備民營(yíng)企業(yè)、長(zhǎng)期與運(yùn)營(yíng)商保持良好關(guān)系、有實(shí)體銷售渠道、能協(xié)助運(yùn)營(yíng)商開(kāi)拓網(wǎng)絡(luò)覆蓋等幾個(gè)關(guān)鍵要素，因而我們判斷愛(ài)施德取得移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)資格的概率較大。移動(dòng)轉(zhuǎn)售對(duì)公司的一大價(jià)值在于其低廉且豐富多樣的套餐，能夠吸引大量消費(fèi)者。通過(guò)開(kāi)展移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)，可以將目前分散的幾大業(yè)務(wù)板塊有機(jī)串聯(lián)起來(lái)、并最大限度發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。一方面，有了虛擬運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)以后，可以用低價(jià)且豐富多樣的套餐來(lái)大大促進(jìn)自己的手機(jī)銷售量，傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)獲得新的增長(zhǎng)動(dòng)力。另一方面，可以充分發(fā)揮線下渠道的資源優(yōu)勢(shì)，由于公司目前已經(jīng)有很大的手機(jī)銷售基數(shù)（存量），將有助于促進(jìn)新興業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。如果分開(kāi)來(lái)單獨(dú)看，虛擬運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在中國(guó)能發(fā)展前景不易估量，愛(ài)施德去做移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)品也未必比其他IT 企業(yè)有多少優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)的手機(jī)分銷業(yè)務(wù)也面臨一些壓力。但是，如果把這些組合起來(lái)，虛擬運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)吸引大量消費(fèi)者（聚集客流），以此大大促進(jìn)自身手機(jī)渠道的銷售，然后借用線上線下雙平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，把移動(dòng)互聯(lián)及內(nèi)容服務(wù)等新興業(yè)務(wù)推廣向客戶，各業(yè)務(wù)相互補(bǔ)充相互促進(jìn)，形成一種良性循環(huán)的商業(yè)模式。
    業(yè)績(jī)強(qiáng)勁反轉(zhuǎn)，移動(dòng)互聯(lián)戰(zhàn)略布局更顯清晰，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)：愛(ài)施德庫(kù)存調(diào)整優(yōu)化效果明顯，新機(jī)型引進(jìn)、創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷方面取得不斷進(jìn)展。除了三星S4、NOTE2、IPHONE5 等明星機(jī)，在國(guó)產(chǎn)手機(jī)方面與小米、華為、海信等合作已經(jīng)不少暢銷機(jī)型也有力提升了手機(jī)業(yè)務(wù)的銷售，業(yè)績(jī)顯著好轉(zhuǎn)。移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)獲得牌照的概率較大，未來(lái)通過(guò)虛擬運(yùn)營(yíng)引流、傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)受益、新興移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)開(kāi)拓的商業(yè)模式具備巨大發(fā)展?jié)摿?。我們預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 為0.55、0.61、0.67 元，較之前預(yù)計(jì)分別上調(diào)了0.05、0.06、0.06 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE23、21、19 倍。鑒于其主營(yíng)業(yè)績(jī)的顯著改善、未來(lái)發(fā)展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)構(gòu)架逐漸清晰、以及可能獲得的新業(yè)務(wù)的催化，維持增持評(píng)級(jí)。公司的主要風(fēng)險(xiǎn)在于移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)未獲批、下半年拿到的機(jī)型面臨市場(chǎng)需求不確定性、未能及時(shí)推出移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品，估值和傳統(tǒng)零售商相比溢價(jià)較高。
    投資風(fēng)險(xiǎn)中性偏高。