久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
    公司發(fā)布2013 年半年度報(bào)告。2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.99 億元，同比增長(zhǎng)9.73%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3366 萬(wàn)元，同比下降22.27%。實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤(rùn)2947 萬(wàn)元，同比下降23.97%。實(shí)現(xiàn)EPS0.20 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    筆記本市場(chǎng)低迷影響公司物流業(yè)務(wù)，銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增加。13 年以來(lái)，全球筆記本市場(chǎng)持續(xù)低迷，出貨量連續(xù)兩個(gè)季度同比大幅下滑。公司物流業(yè)務(wù)一定程度上受到筆記本市場(chǎng)低迷影響，上半年，基礎(chǔ)物流業(yè)務(wù)收入同比下滑1.65%，毛利率同比下滑0.47 個(gè)百分點(diǎn)；綜合物流業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)1.91%，毛利率同比下滑2.15 個(gè)百分點(diǎn)。而貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)收入大增45.49%，成為總體收入增長(zhǎng)的主要原因。另一方面，三項(xiàng)費(fèi)用中，銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)61.16%，至3710 萬(wàn)元，其中，職工薪酬由403 萬(wàn)元增至1929 萬(wàn)元，主要原因是公司增強(qiáng)了銷(xiāo)售人員的激勵(lì)力度和業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。受到行業(yè)景氣度低迷、毛利率下滑、費(fèi)用增長(zhǎng)的影響，公司盈利能力出現(xiàn)下降。
    南京、深圳、上海子公司業(yè)績(jī)大幅下滑成為拖累業(yè)績(jī)主因。上半年，公司主要客戶之一愛(ài)立信訂單減少，導(dǎo)致公司控股子公司南京飛力達(dá)供應(yīng)鏈管理有限公司凈利潤(rùn)大幅下降為-512.02 萬(wàn)元（去年同期117.85萬(wàn)元）；公司華南主板項(xiàng)目尚處于前期開(kāi)展階段，初期投入和成本相對(duì)較高，導(dǎo)致公司控股子公司飛力達(dá)物流（深圳）有限公司凈利潤(rùn)下降為39.35 萬(wàn)元（去年同期206.96 萬(wàn)元）；上海子公司凈利潤(rùn)下降為-204 萬(wàn)元（去年同期110.56 萬(wàn)元）；另外，西南地區(qū)重要子公司重慶飛力達(dá)供應(yīng)鏈管理有限公司凈利潤(rùn)154 萬(wàn)元，與去年基本持平。
    外延式擴(kuò)張新動(dòng)作，收購(gòu)上海義緣物流，利于完善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司公告擬以自有資金1643 萬(wàn)元收購(gòu)上海義緣物流有限公司70%的股權(quán)。義緣物流主營(yíng)電設(shè)備及配件、金屬材料、針紡織品、建材、裝潢材料、服裝、汽摩配件、百貨、食品、紅酒的進(jìn)出口貿(mào)易，倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸，貨運(yùn)代理、報(bào)關(guān)等業(yè)務(wù)。截至2013年上半年，義緣物流總資產(chǎn)3182 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)2005 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入2127 萬(wàn)元，歸屬凈利潤(rùn)183 萬(wàn)元。
    義緣物流在業(yè)務(wù)及資源上跟飛力達(dá)有一定的互補(bǔ)性，且擁有部分優(yōu)質(zhì)客戶（德州儀器、英業(yè)達(dá)等），收購(gòu)上海義緣將有助于豐富公司在上海的資源、完善網(wǎng)絡(luò)布局、優(yōu)化業(yè)務(wù)和產(chǎn)品（尤其是貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)）結(jié)構(gòu)，提升公司在區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)能力。
    下半年主要看點(diǎn)在公司與華碩和緯創(chuàng)的業(yè)務(wù)情況。上半年業(yè)績(jī)不佳，與今年上線的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)：華碩主板項(xiàng)目、緯創(chuàng)FTL 項(xiàng)目前期投入較大，經(jīng)濟(jì)效益滯后體現(xiàn)有關(guān)。下半年隨著業(yè)務(wù)能力的不斷成熟，投入資源的邊際遞減，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利增長(zhǎng)值得期待。
    未來(lái)看點(diǎn)仍在外延式擴(kuò)張及新業(yè)務(wù)開(kāi)拓。過(guò)去一段時(shí)間，公司已經(jīng)在跨業(yè)擴(kuò)張上做出不小的成績(jī)，去年進(jìn)入軟件、消費(fèi)品物流、貿(mào)易執(zhí)行等行業(yè)，今年上半年又推出亞歐班列業(yè)務(wù)；公司的業(yè)務(wù)地區(qū)也由長(zhǎng)三角地區(qū)逐步擴(kuò)展到西南、華南、香港、新加坡等地?？梢钥吹?，公司對(duì)于跨業(yè)跨地區(qū)擴(kuò)張的重視程度，隨著公司的專(zhuān)業(yè)性、成熟度不斷提升，且未來(lái)若抓住了IT 行業(yè)中高速增長(zhǎng)的客戶，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們維持公司2013-2015 年EPS 分別為0.72、0.88、1.05 元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)PE 分別為13.3、10.9、9.1 倍。公司目前估值水平安全邊界較高，專(zhuān)業(yè)能力、跨業(yè)擴(kuò)張能力不斷提升，若找到高速增長(zhǎng)的客戶，成長(zhǎng)速度或能再度提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。IT 產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)下滑、公司FTL 業(yè)務(wù)和華碩主板業(yè)務(wù)低于預(yù)期、公司跨區(qū)域和跨行業(yè)擴(kuò)張帶來(lái)成本上升過(guò)快。