久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司公布半年報，符合預期。同期公布三季度預告，繼續(xù)保持較快增長速度。今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.4 億，增長76.18%，營業(yè)利潤1.17 億，同比增110.40%，歸屬于母公司所有者的凈利潤1.007 億，同比增長105.80%。符合市場預期。前三季度業(yè)績預增90%-120%，高增長勢頭不減。
    盈利能力并未受到?jīng)_擊，毛利率進一步提高。上半年整體毛利率上升至39.38%，主要原因是成本的降低以及價格堅挺。公司LNG 相關業(yè)務上半年實現(xiàn)收入8.14 億，同比增長93.7%，LNG 業(yè)務毛利率達到38.45%，同比提高6.58 個百分點。公司產(chǎn)量大增，規(guī)模效應顯著，使成本降低。上半年，公司氣瓶及加氣站產(chǎn)品價格并未因競爭的加劇而大幅降低。市場擔心的由于進入者眾多而導致盈利能力下滑的局面并未出現(xiàn)。
    新產(chǎn)品儲備充足，未來成長性有保證。前幾年天然氣汽車快速增長，公司作為行業(yè)龍頭充分受益，也是公司主要的業(yè)績支撐點。天然氣應用領域廣泛，煤層氣，頁巖氣的發(fā)展將推動公司小型液化裝置的需求，存量汽車發(fā)動機改造，天然氣鍋爐的儲罐裝置等設備將成為公司未來新的增長點。
    LNG 價格上漲短期利空，長期促進行業(yè)健康發(fā)展。近期中石油上調天然氣價格，漲價之后，LNG 汽車仍有較明顯的經(jīng)濟性；天然氣價格上漲使整個產(chǎn)業(yè)鏈的利益分配更加合理，能夠進一步推動煤層氣，頁巖氣的開發(fā)，從而增加天然氣的供應，有利于行業(yè)的長遠發(fā)展。天然氣發(fā)動機的能源效率有進一步提高的效率，經(jīng)濟性有望進一步提高。
    天然氣汽車的環(huán)保性明顯，將推動行業(yè)的繼續(xù)發(fā)展。2014 年有望實施重卡的國四標準，將提高柴油車的購置成本及使用成本，天然氣汽車的經(jīng)濟型將更加明顯。
    盈利預測與投資評級。經(jīng)過近期下跌，目前2013、2014 年估值水平下降至40x 和26x。
    對于今年保持100%增長，未來幾年有望保持50%以上增長的公司來說，估值已經(jīng)不貴。估值下跌顯示出市場對氣價繼續(xù)上漲和行業(yè)增速下滑的擔憂，我們認為當前形勢下市場的反應也是合理的。未來國際LNG 價格的回落，終端加氣站價格下調；實際的LNG 重卡銷量數(shù)據(jù)繼續(xù)高增長，以及柴油車國四標準的實施；公司自身業(yè)績繼續(xù)保持高速增長都會再次證明公司的內(nèi)在價值。維持2013-2015 年1.74、2.68 和3.66 元的盈利預測。對應當前PE 分別為40x、26x 和19x。維持“買入”評級。
    風險提示：創(chuàng)業(yè)板再融資開放進度低于預期，LNG 價格波動。