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    事件：
    2013 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.14 億元，同比減少1.61%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.10 億元，同比增長(zhǎng)11.40%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)9.26 億元，同比增長(zhǎng)9.10%；基本每股收益0.19 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    營(yíng)業(yè)收入略有下滑，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2013 年上半年，受工程施工業(yè)務(wù)收入下滑24.83%影響， 公司營(yíng)業(yè)收入略有下滑， 實(shí)現(xiàn)全年計(jì)劃的46.13%。而得益于綜合毛利率提升2.68 個(gè)百分點(diǎn)至49.61%，及匯兌收益大幅增加，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)11.40%和9.10%。
    公司凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率分別為48.37%和7.59%，分別同比提升4.75 和0.22 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力穩(wěn)中有升。
    匯率波動(dòng)增加匯兌收益，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少。上半年，受匯率波動(dòng)影響，公司實(shí)現(xiàn)匯兌收益1.48 億元（去年同期為0.22 億元）。為此，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降至-1 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降5.09 個(gè)百分點(diǎn)，至-5.24%，期間費(fèi)用率也下降3.75 個(gè)百分點(diǎn)，至7.31%。
    供排水業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，工程施工收入持續(xù)下滑。上半年供排水業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，污水處理實(shí)現(xiàn)收入11.18 億元，同比增長(zhǎng)3.90%，毛利率為67.70%，保持穩(wěn)定。自來(lái)水銷售實(shí)現(xiàn)收入4.15 億元，同比增長(zhǎng)5.52%，毛利率為26.25%，同比下降1.77 個(gè)百分點(diǎn)。由于對(duì)外承接工程施工業(yè)務(wù)減少，工程施工收入同比減少24.83%，僅為2.30 億元，毛利率為14.47%，同比提升了3.77 個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較低水平。
    重慶區(qū)域龍頭，受益城鎮(zhèn)化進(jìn)程。公司是重慶市最大供排水一體化經(jīng)營(yíng)企業(yè)，具有廠網(wǎng)一體、產(chǎn)業(yè)鏈完整優(yōu)勢(shì)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。按照"立足重慶，面向全國(guó)"的原則，公司或?qū)⑼ㄟ^(guò)自建或收購(gòu)的方式進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能及輻射范圍。長(zhǎng)期來(lái)看，城鎮(zhèn)化進(jìn)程及國(guó)家水質(zhì)要求不斷提高將促進(jìn)公司供排水業(yè)務(wù)發(fā)展。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS 分別為0.42元、0.45元、0.48元，按照上一交易日收盤(pán)價(jià)5.45 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為13 倍、12 倍和11 倍，給予
    公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：污水處理價(jià)格下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；供排水項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；自來(lái)水質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提高，增加改造投資的風(fēng)險(xiǎn)