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    事件：
    公司日前發(fā)布2013 年中報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.15 億元，同比增長(zhǎng)673.19%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9.32 億元，同比增長(zhǎng)994.87%；基本每股收益0.69 元，同比增長(zhǎng)1050%。觀點(diǎn)：銷(xiāo)售業(yè)績(jī)大幅提升，杭州地區(qū)具高占有率。報(bào)告期內(nèi)城市之星部分交付以及萬(wàn)家星城二、三期、紹興金色家園、上虞金色家園、衢州春江月和千島湖別墅尾盤(pán)交付，而去年同期僅萬(wàn)家星城一期及千島湖別墅交付，因此2013年1-6月公司的營(yíng)業(yè)收入比上年同期上漲673.19%。其中房地產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入48.28億元，同比增長(zhǎng)859.29%，毛利率27.16%，毛利率同比下降18.03%。杭州地區(qū)營(yíng)業(yè)收入31.06億元，同比增長(zhǎng)412.77%，毛利率46.08%，同比下降7.11%。公司杭州主城區(qū)項(xiàng)目的銷(xiāo)售合同金額占杭州市主城區(qū)商品房銷(xiāo)售總額的9％。
    理性拓展項(xiàng)目，積極儲(chǔ)備土地資源。報(bào)告期內(nèi)，公司以理性的價(jià)格獲得兩個(gè)項(xiàng)目：金色江南項(xiàng)目[蕭政儲(chǔ)出（2013）9號(hào)地塊]和東方海岸項(xiàng)目[蕭政儲(chǔ)出（2013）15號(hào)地塊]，共增加權(quán)益土地面積82437平方米，
    增加權(quán)益容積率建筑面積206092.5平方米。財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著下降，其他費(fèi)用有所提升。公司在財(cái)務(wù)成本控制方面，始終保持同地區(qū)同規(guī)模企業(yè)的最優(yōu)
    惠利率水平，從而財(cái)務(wù)成本較低。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用0.48億元，同比增長(zhǎng)36.37%，主要由于廣告及宣傳制作費(fèi)增加所致；管理費(fèi)用0.90億元，同比增長(zhǎng)23.15%，主要由于辦公費(fèi)、差旅費(fèi)及折舊費(fèi)增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用-2.09億元，同比下降1123.6%，主要由于東尚臵業(yè)項(xiàng)目利息收入增加所致。
    公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率為79.51%，較年初下降0.45%；真實(shí)資產(chǎn)負(fù)債率為34.89%，較年初下降0.02%，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。短期借款新增0.5億元，長(zhǎng)期借款70.94億元，較年初增長(zhǎng)10.36%，償債壓力尚在可控范圍內(nèi)。公司預(yù)收款項(xiàng)181.32億元，較年初增長(zhǎng)4.92%，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。
    公司管理扁平化，成本控制專(zhuān)業(yè)化。公司始終保持二級(jí)管理的扁平化的組織架構(gòu)，使公司董事會(huì)和管理層能快速有效進(jìn)行決策，并使公司董事會(huì)和管理層的決策能高效地傳遞和執(zhí)行。公司專(zhuān)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)提升了公司工程成本控制的能力，公司通過(guò)五大住宅標(biāo)準(zhǔn)化和公建標(biāo)準(zhǔn)化體系的建立，在造價(jià)上細(xì)化到每個(gè)分項(xiàng)成本，跟蹤監(jiān)控，提升工程前瞻性，減少返工，從而節(jié)省成本。
    結(jié)論：公司是杭州地區(qū)主營(yíng)商品住宅開(kāi)發(fā)和建設(shè)的領(lǐng)袖地產(chǎn)企業(yè)。公司始終保持扁平化高效管理和專(zhuān)業(yè)化成本控制，使公司具有良好的內(nèi)部環(huán)境。2013年上半年公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)大幅上漲，理性積極拓展新項(xiàng)目，憑借其杭州地區(qū)的高占有率和較低的貸款利率，預(yù)計(jì)2013年下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望持續(xù)。我們預(yù)計(jì)公司2013年-2015年的營(yíng)業(yè)收入分別為102.73億元、142.80億元和182.83億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為18.89億元、23.33億元和30.06億元，每股收益分別為1.40元、1.73元和2.22元，對(duì)應(yīng)PE分別為6.41、5.19和4.03倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。