>> 申銀萬國-北京城建(600266)增發(fā)獲批概率較大，推動公司發(fā)展提速-130809
| 上傳日期： |
2013/8/9 |
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作者： |
韓思怡 |
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北京城建公布非公開增發(fā)預(yù)案及13 年中報，擬以不低于9.38 元/股非公開發(fā)行不超過4.16 億股，募資39 億元用于北京4 項目開發(fā)。同時，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.6 億元，同比增長81.9%，凈利潤4.9 億元，同比增長25%，基本每股收益0.55 元，基本符合預(yù)期。
公司公布增發(fā)預(yù)案，擬募資39 億投入北京四項目開發(fā)，因包含39 萬方各類保障房，獲批概率更大，較高的大股東認(rèn)購比例也彰顯了公司信心。此次募投項目分別為：北苑世華龍樾、亦莊海梓府、密云上河灣和平各莊土地一級開發(fā)項目，擬募集金額為39 億。由于募投項目共包括39 萬方回遷、安置、公租房等保障房項目，符合政策導(dǎo)向，獲批概率較大，而較高的大股東認(rèn)購比例也彰顯了公司信心。
下半年北京重頭項目將推盤，預(yù)計全年簽約銷售額120 億，一級開發(fā)項目也有望受益于棚戶區(qū)改造政策而快速推進(jìn)。公司上半年銷售額39 億，同比下降52%，主要是受北京上半年預(yù)售證發(fā)放影響，推盤相對較少所致。目前公司周轉(zhuǎn)速度提升明顯，去年底拿地的亦莊海梓府項目已即將開盤。在市場化的政策導(dǎo)向下，下半年北京項目取證將更為順利，定價相對市場化。隨著平谷匯景灣、密云上河灣、亦莊海梓府等京內(nèi)重頭項目（合計貨值約110 億）推盤，預(yù)計13 年簽約銷售額將達(dá)到120 億，同比增長20%。同時，隨著棚戶區(qū)改造政策在各地落實，公司望壇、平各莊等土地一級開發(fā)項目的進(jìn)度有望得以加速。
下半年拿地力度加強，北京土地儲備將進(jìn)一步補充。公司上半年以15.75 億取得北京大興區(qū)地塊，下半年拿地力度將進(jìn)一步加大，全年拿地計劃在50 億以上，其中北京地區(qū)在30 億以上，將使北京地區(qū)土地儲備將得到進(jìn)一步補充，為未來增長儲備優(yōu)質(zhì)資源。
若再融資方案獲批，公司資金得以補充，公司項目開發(fā)進(jìn)度將進(jìn)一步加快，從而提升未來銷售及業(yè)績增速度。預(yù)計13、14 年公司銷售額分別為120 億、160 億，同比增長20%、33%，上調(diào)13、14 年EPS 為1.52,1.95 元（原預(yù)測為1.49、1.76 元），分別增長23%、28%，目前對應(yīng)PE 為7X、5X，總市值95 億，估值明顯低于行業(yè)平均，考慮到增發(fā)預(yù)案尚未獲批，維持增持評級。
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