>> 海通證券-北京城建(600266)地產(chǎn)、投資雙輪驅(qū)動的京內(nèi)龍頭開發(fā)商-121226
| 上傳日期： |
2012/12/26 |
大?。?/td>
| 1232KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司立足北京，北京市國資委控股。公司大股東是北京城建集團，實際控制人是北京市國資委。2011年，公司在北京市房地產(chǎn)市場中排名第7位。 公司在北京市擁有豐富土地儲備。公司現(xiàn)有13個二級開發(fā)項目中，京內(nèi)8個項目合計建筑面積達(dá)到350萬平，占公司總項目儲備的60%以上。除直接二級開發(fā)項目以外，公司還有2個一級開發(fā)項目儲備，其中動感花園項目有望于年內(nèi)入市，屆時將增加公司12萬平京內(nèi)土地儲備。公司2012年銷售以京內(nèi)項目為主，截止到三季度已經(jīng)實現(xiàn)約70億銷售額，預(yù)計全年有望實現(xiàn)80億以上簽約銷售。近期北京市場供銷兩旺，公司2013年將繼續(xù)受益市場回暖。 公司股權(quán)投資價值是下一步看點。除地產(chǎn)業(yè)務(wù)以外，公司還涉及PE投資業(yè)務(wù)。公司投資業(yè)務(wù)主要分為金融投資和水務(wù)投資。金融投資內(nèi)國信證券和錦州銀行已經(jīng)遞交上市申請，其中國信證券具備較強上市預(yù)期，按照目前二級市場估值該項總投資價值達(dá)22.5億元，是公司股權(quán)投資重點項目。除此之外公司還有地產(chǎn)、醫(yī)療以及水務(wù)等股權(quán)投資項目。目前公司總計股權(quán)投資價值達(dá)到36.38億元。 公司財務(wù)安全邊際較高。公司是典型穩(wěn)健型品種。2012年三季度公司短期頭寸為51億元處于百億市值地產(chǎn)企業(yè)中第五位，有息負(fù)債率為35%處于行業(yè)第三位，基本上僅次于一線開發(fā)商水平。從業(yè)績鎖定性上來看，公司截止今年三季度對業(yè)績鎖定性達(dá)到2.53倍，同樣處百億市值地產(chǎn)公司第五位。 給予公司"增持"評級。預(yù)計公司2012、2013年每股收益分別是1.25和1.62元。截至12月25日，公司收盤于13.41元，對應(yīng)2012年P(guān)E為10.73倍，2013年P(guān)E為6.75倍，對應(yīng) RNAV為20.80元?？紤]到公司的成長性，我們給予公司2013年10倍PE，對應(yīng)公司目標(biāo)價16.20元，給予"增持"評級。 風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)與國家政策緊密相關(guān)，一旦國內(nèi)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)發(fā)展。同時公司項目在北京市較為集中，受單個城市影響較為明顯。
|
|
