>> 海通證券-富瑞特裝(300228)原料氣上調(diào)事件對LNG產(chǎn)業(yè)終端影響小-130809
| 上傳日期： |
2013/8/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龍華，熊哲穎 |
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此報告為加密報告 |
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近日，富瑞特裝發(fā)布了2013年半年報，實現(xiàn)收入9.4億元，增76%；歸母凈利1億元，增105%；符合市場預(yù)期。同時，公司預(yù)告2013年1-9月盈利增速為90%-120%，對應(yīng)三季度單季度增速為65%-142%。中報發(fā)布之后，我們對公司進行了實地調(diào)研。
LNG氣瓶：我們在7月10日公司業(yè)績預(yù)告點評時估計上半年氣瓶2.2-2.4萬支，實際銷量我們預(yù)計的區(qū)間相符。7月份，由于重卡銷售淡季到來、天氣炎熱（公司主要客戶放高溫假的較多）和上游原料氣提價預(yù)期等因素疊加，銷量環(huán)比6月下滑。公司認為，原料氣提價事件對公司實際影響不大，7月銷量下滑主要是季節(jié)性因素所致。隨著8月份客戶廠商采購正常，我們預(yù)計，8月銷售情況將好轉(zhuǎn)，9-12月銷量估計會維持在年內(nèi)高水平。
LNG加氣站：2013年LNG加氣站需求強勁，主要設(shè)備供應(yīng)商訂單飽滿。富瑞上半年銷售估計在100套，收入約為2億元左右，目前未執(zhí)行訂單約為200套，超過現(xiàn)有產(chǎn)能，排產(chǎn)至2014年。
LNG撬裝液化裝置：自2012年四季度公告給設(shè)備訂單之后，公司實際交付不多，預(yù)計目前未執(zhí)行訂單在12-13套，金額約為6億元（含增值稅）。目前公司產(chǎn)能每年約為5套，預(yù)計可排產(chǎn)至2014年底。
LNG改裝市場和再制造：公安部目前允許在試點地區(qū)做柴油車改LNG試點，江蘇的張家港、連云港、泰州，陜西、山東多個城市已成為試點，2014年公司的LNG發(fā)動機銷售量有望放大，從而打開存量市場的LNG氣瓶銷售。
快易冷：目前各地方未將快易冷當(dāng)做純粹的設(shè)備，而當(dāng)做氣化站對待，對消防、城建等要求多，若政策環(huán)境改善，需求將會有較大改善。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2013-2015年EPS分別為1.80、3.00、4.41元，增速分別為112%、67%、47%。按照2014年30倍PE，給予目標(biāo)價區(qū)間90元。維持對公司的"買入"評級。
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