>> 上海證券-重慶水務(wù)(601158)匯兌收益帶來凈利增長-130808
| 上傳日期： |
2013/8/12 |
大小： |
253KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持（首次） |
作者： |
冀麗俊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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動態(tài)事項(xiàng)
公司發(fā)布2013 年半年度報告。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.14億元，同比減少1.61%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.26 億元，同比增長9.1%。每股收益0.19 元。
主要觀點(diǎn)
主營業(yè)務(wù)收入微降
上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.14 億元，同比微降1.61%。從分項(xiàng)業(yè)務(wù)來看，自來水銷售、污水處理和工程施工業(yè)務(wù)，分別實(shí)現(xiàn)收入4.15 億元、11.17 億元和2.30 億元，同比增長5.52%、3.90%和-24.83%。
可以看出自來水銷售和污水處理均實(shí)現(xiàn)小幅增長，工程施工業(yè)務(wù)收入下降超過兩成，由于該業(yè)務(wù)在公司總收入中的占比較小，所以引起公司營業(yè)收入微降。
上半年，公司供水企業(yè)擁有32 套制水系統(tǒng)，生產(chǎn)能力183.30 萬立方米/日，較上年年底178.30 萬立方米微增2.80%;排水企業(yè)投入運(yùn)行的污水處理廠有44 個，污水處理業(yè)務(wù)日處理能力為199.13 萬立方米，與上年年底持平?？梢钥闯?，公司的供水、排水能力相對穩(wěn)定，是主營業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定的主要原因。
毛利率小升
公司主營業(yè)務(wù)成本8.93 億元，同比下降3.16%，降幅超過收入降幅，由此毛利率升1.75 個百分點(diǎn)至50.52%。其中自來水銷售、污水處理和工程施工業(yè)務(wù)，成本增幅分別為8.10%、3.17%和-28%。毛利率分別為26.25%、67.70%和14.47%，分別同比上升了-1.77、0.23 和3.77 個百分點(diǎn)。
匯兌收益大增帶來業(yè)績增長
財務(wù)費(fèi)用為-10035.20 萬元，較上期的-760.86 萬元增加收益9274.34 萬元，主要是由于上半年匯兌收益14790.25 萬元，上年同期為2158.05 萬元，該項(xiàng)收益增加12632.20 萬元。由此帶來公司營業(yè)利潤的增長投資建議：
未來六個月內(nèi)，給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
假設(shè)2014 年污水處理服務(wù)結(jié)算價格不變，我們預(yù)測2013-2014年公司營業(yè)收入增長分別為-2.80%和11.22%，歸于母公司的凈利潤將實(shí)現(xiàn)年遞增3.61%和5.80%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.41 元和0.43 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為13.37 倍和12.64 倍，公司估值居于行業(yè)較低水平。我們認(rèn)為，公司經(jīng)營相對穩(wěn)定，估值偏低，給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
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