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投資要點(diǎn)：
    二季度業(yè)績(jī)改善超預(yù)期。根據(jù)公告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.56 億元，同比增長(zhǎng)37.24%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)100.80 億元，同比增長(zhǎng)121.46%，扣非后歸屬凈利潤(rùn)9682 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)115.33%；其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.80 億元，同比增長(zhǎng)27.80%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6504 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61.35%，超出此前預(yù)期。上半年對(duì)應(yīng)稀釋后EPS0.1937 元。
    抓機(jī)遇，挖潛力，內(nèi)外銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩，但公司抓住國(guó)家節(jié)能補(bǔ)貼政策、海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)份額萎縮等時(shí)機(jī)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)拓展，發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)，內(nèi)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)26.44%，外銷(xiāo)收入同比增長(zhǎng)68.99%。上半年銷(xiāo)售壓縮機(jī)2013 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)34.56%，完成全年銷(xiāo)量目標(biāo)的67.10%，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商銷(xiāo)量市占率提高到29.10%，同比提高2.9 個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
    盈利能力進(jìn)一步改善。上半年毛利率13.40%，與去年同期基本持平，雖然加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)，銷(xiāo)售費(fèi)用率并未提高，非公開(kāi)發(fā)行募集資金是財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降63.22%，整體凈利率3.77%，同比提高1.16pct，其中二季度凈利率4.52pct，是2010 年以來(lái)單季度最高水平。隨著國(guó)家節(jié)能政策深入執(zhí)行，高效、超高效、變頻冰箱壓縮機(jī)及商用壓縮機(jī)的需求占比將進(jìn)一步提高，盈利能力仍有持續(xù)改善空間。公司深入開(kāi)展的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)，也有助于經(jīng)濟(jì)效益的全面提升。
    募投項(xiàng)目逐步釋放將推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。冰箱壓縮機(jī)行業(yè)呈現(xiàn)高效節(jié)能變頻化趨勢(shì)，公司規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，制定“三年第一大，五年第一強(qiáng)”目標(biāo)，年初募投兩大高效節(jié)能相關(guān)的壓縮機(jī)項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)能1100 萬(wàn)臺(tái)，其中新建年產(chǎn)500 萬(wàn)臺(tái)超高效和變頻壓縮機(jī)項(xiàng)目今年四季度預(yù)期開(kāi)始投產(chǎn)，同時(shí)對(duì)西班牙Cubigel 商用壓縮機(jī)資產(chǎn)并購(gòu)?fù)瓿桑夹g(shù)和市場(chǎng)協(xié)同效應(yīng)也將顯現(xiàn)，公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力較大。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。公司業(yè)績(jī)未來(lái)3 年仍將持續(xù)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS分別為0.30/0.38/0.49 元，對(duì)應(yīng)2013 年動(dòng)態(tài)PE21.54 倍，估值相對(duì)合理，業(yè)績(jī)彈性較大，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：節(jié)能補(bǔ)貼政策退出后對(duì)冰箱需求造成一定波動(dòng)。