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    投資要點(diǎn)：  
    國內(nèi)最大大冰箱壓縮機(jī)企業(yè) 華意壓縮是國內(nèi)最大的冰箱壓縮機(jī)制造商，在景德鎮(zhèn)、嘉興、荊州有三個(gè)生產(chǎn)基地，目前產(chǎn)能超過2800萬臺，已連續(xù)11年位居國內(nèi)行業(yè)第一，連續(xù)三年位居全球第二。  
    2013年實(shí)現(xiàn)全球第一大的目標(biāo)是大概率事件 目前公司在國內(nèi)冰箱壓縮機(jī)市場的份額為26.44%，同比提升2.92個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)11年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)第一；并連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)全球第二。（慧博投研資訊）公司計(jì)劃今年從規(guī)模上超越恩布拉科，實(shí)現(xiàn)全球第一大。隨著在募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2013年公司壓縮機(jī)產(chǎn)能將達(dá)3300萬臺。我們認(rèn)為公司今年實(shí)現(xiàn)全球第一大的目標(biāo)是大概率事件。  
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高能效產(chǎn)品比例將進(jìn)一步提升 隨著消費(fèi)升級，目前冰箱行業(yè)的高端化也逐漸成發(fā)展趨勢。大容量、對開門等高端冰箱對高能效及變頻壓縮機(jī)的需求量較大。2012年公司高效和超高效壓縮機(jī)的占比為26-27%，同比提升4-5個(gè)百分點(diǎn)，該比例遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。2013年公司計(jì)劃將高效和超高效產(chǎn)品的比例提升至1/3以上。高能效產(chǎn)品比例的提升，一方面可強(qiáng)化公司的市場定價(jià)權(quán)，另一方面可提升公司的盈利能力。  
   商用壓縮機(jī)將成為公司新的增長點(diǎn) 涉足商用壓縮機(jī)領(lǐng)域?qū)τ欣诠具M(jìn)一步拓展壓縮機(jī)產(chǎn)品線。借助Cubigel現(xiàn)有技術(shù)工藝及客戶資源，公司商用壓縮機(jī)業(yè)務(wù)有望較快形成規(guī)模效應(yīng)。
    募投項(xiàng)目年產(chǎn)600萬臺的高效和商用壓縮機(jī)項(xiàng)目建成后，公司商用壓縮機(jī)的產(chǎn)能也將進(jìn)一步擴(kuò)充。目前Cubigel公司一季度的經(jīng)營情況較好，公司有望時(shí)期在收購首年實(shí)現(xiàn)盈利。商用壓縮機(jī)業(yè)務(wù)將為公司帶來新的利潤增長點(diǎn)。  
    估值和投資建議 我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年基本每股收益為0.31元、0.39元和0.46元，按照最新收盤價(jià)6.43元計(jì)算，對應(yīng)PE分別為22倍、18倍和15倍，首次給予公司增持評級。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示 市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格劇烈波動的風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。