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    投資要點(diǎn)：
    盈利水平的提升將持續(xù)。市場對于公司 12年以來公司盈利提升的穩(wěn)定性存在懷疑，認(rèn)為話語權(quán)的缺失使公司承擔(dān)整機(jī)廠所轉(zhuǎn)移的上游原材料及終端價格波動的風(fēng)險，盈利提升難以持續(xù)。（慧博投研資訊）我們認(rèn)為公司在產(chǎn)業(yè)鏈的地位已發(fā)生改變，核心技術(shù)優(yōu)勢的積累以及規(guī)模的增長使得公司議價能力提升，成本管理能力提高已能有效控制原材料波動影響。下游冰箱整機(jī)廠之間、冰箱壓縮機(jī)廠商之間經(jīng)歷激烈競爭洗禮格局已基本穩(wěn)定，競爭環(huán)境改善明顯，公司盈利水平已進(jìn)入持續(xù)上升通道。
    受益海外巨頭分解，出口量價齊升。國際壓縮機(jī)巨頭ACC 陷入經(jīng)營困境，近期各地工廠分拆出售。受益海外企業(yè)的萎縮華意壓縮子公司加西貝拉在歐洲市場份額及市場地位均提升。未來1-2 年內(nèi)公司在國際市場的地位有望進(jìn)一步提高，重點(diǎn)突破東南亞及美洲市場。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推高毛利率。后家電下鄉(xiāng)時代冰箱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級明顯，帶動高能效壓縮機(jī)占比提升。公司COP 值1.7 以上的高效壓縮機(jī)銷售占比已從2011 年20%左右增長到33%以上，相比普通能效壓縮機(jī)，高效壓縮機(jī)毛利率高出5%-6%。
    風(fēng)險提示：商務(wù)部明確補(bǔ)貼政策不再延續(xù)，短期對終端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有負(fù)面影響，但高效產(chǎn)品占比提升，結(jié)構(gòu)升級趨勢不變。
    上調(diào)評級至“謹(jǐn)慎增持”，目標(biāo)價8 元。公司今年有望超額完成58億銷售額目標(biāo)，看好盈利能力的持續(xù)提升，12 年歸母凈利率僅1.8%，仍有較大提升空間。預(yù)計(jì)公司2013-15 年EPS 0.32、0.44、0.54 元，給予目標(biāo)價8 元，對應(yīng)14 年P(guān)E 估值18 倍，上調(diào)評級至“謹(jǐn)慎增持