>> 海通證券-黑牡丹(600510)土地收儲減少影響業(yè)績，扣非后凈利仍增長-130815
| 上傳日期： |
2013/8/15 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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此報告為加密報告 |
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公司公布2013 年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.35 億元，同比增加13.48％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04 億元，同比下滑48.0%；實現(xiàn)基本每股收益0.13 元；扣非后凈利潤1.03 億元，同比增長8.07%。
投資建議：
公司集紡織服裝、城市綜合開發(fā)、產(chǎn)業(yè)投資為一體。公司代表政府對新北區(qū)進行全業(yè)務(wù)深耕開發(fā)。處第一階段建設(shè)期的17.5 平方公里高鐵片區(qū)及萬頃良田項目進展順利，根據(jù)合同公司將獲得10％工程收益和5:5 的分成收益。常州房價收入比低、439 平方公里的新北區(qū)僅開發(fā)了1/5，未來有拓展空間。公司通過品牌戰(zhàn)略（自創(chuàng)牛仔褲ERQ 品牌）催動紡織服裝煥發(fā)青春，所投資的江蘇銀行存在上市預期。盡管受土地收儲減少影響，上半年公司業(yè)績承壓，但公司預計全年凈利潤不低于去年。我們預計公司2013、2014 年EPS 分別0.43 和0.52 元，對應(yīng)RNAV 是12.34 元。截至8 月14 日，公司收盤于5.11 元，對應(yīng)2013、2014 年P(guān)E 分別為11.88 倍和9.74 倍。我們以公司RNAV 的5 折6.17 元作為公司未來6個月的目標價，維持“增持”評級。
主要分析：
1．上半年紡織營收增長推動公司營收增長13.5%，受高毛利率外銷安置房和土地收儲減少影響，公司凈利潤降48％：受公司紡織營收增加3.02 億元推動，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收18.35 億元，同比增13.5％；由于較高毛利率的外銷安置房和土地收儲減少（去年公司地塊收儲獲得1.34 億元非經(jīng)常性收益）影響，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)凈利潤1.04 億元，同比下滑48%。但是，公司扣非后凈利潤1.03 億元，同比仍增長8.07%。公司預計全年綠都結(jié)算收入及凈利潤不低于2012 年。
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