>> 東莞證券-深圳燃氣(601139)2013年中報點評：天然氣業(yè)務(wù)較快增長,2季度主營業(yè)績增幅回升-130815
| 上傳日期： |
2013/8/16 |
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謹慎推薦 |
作者： |
黃秀瑜 |
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2013年上半年收入同比下降3.68%，凈利潤同比增長37.38%。2013年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.71億元，同比下降3.68%；實現(xiàn)利潤總額6.51億元，歸屬于母公司股東的凈利潤5.03億元，分別同比增長40.78%、37.38%；歸屬母公司股東扣非后凈利潤4.06億元，同比增長13.61%；基本每股收益0.25元。
天然氣業(yè)務(wù)持續(xù)較快增長勢頭，傳統(tǒng)石油氣批發(fā)和瓶裝石油氣銷量下降。上半年管道燃氣用戶凈增8.67萬戶，天然氣銷售量增加，氣銷量為6.68億立方米，較上年同期增長31.5%，其中用氣量較大的工商業(yè)及電廠用戶較快增長，電廠天然氣銷售量為1.62億立方米，較上年同期增長107.69%。天然氣銷量完成全年計劃14億立方米的47.71%。天然氣銷售收入為21.99億元，同比增長21.54%；而公司營業(yè)總收入為40.71億元，同比下降3.68%，主要原因是液化石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)量下降。上半年液化石油氣批發(fā)量為20萬噸，同比下降26.04%，完成全年計劃38萬噸的52.63%。瓶裝液化石油氣銷售量4.66萬噸，同比下降25.14%，完成全年計劃12萬噸的38.33%。天然氣持續(xù)替代使得傳統(tǒng)石油氣業(yè)務(wù)量下降，但由于公司優(yōu)化管理模式，使得石油氣業(yè)務(wù)毛利率提升。
天然氣業(yè)務(wù)占比提升，公司2季度主營業(yè)績增幅回升。歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長37.38%，主要原因是管道燃氣銷售量大幅增長以及公司上半年確認處置喜年中心等二處房產(chǎn)收益1.29億元所致。扣非后凈利潤同比增長13.61%，說明2季度主營業(yè)務(wù)的盈利增幅較1季度已明顯回升。主要是因為毛利率較高的天然氣業(yè)務(wù)占比提升，目前管道燃氣的收入占比已經(jīng)提升至52.71%。從而使得公司在營業(yè)收入下降的情況下凈利潤保持增長。此外，公司參股廣東大鵬公司10%股權(quán)，每年可以獲得約1億元較穩(wěn)定的投資收益。
毛利率提升，期間費用率略有上升。2013年上半年公司毛利率為22.73%，較2012年同期提升3.81個百分點。原因在于毛利率較高的天然氣業(yè)務(wù)的占比提升，不過對于管道燃氣業(yè)務(wù)而言，則由于毛利率相對較低的電廠用戶占比提升，該業(yè)務(wù)毛利率是有所下降的。2013年上半年期間費用率為11.94%，較2012年同期高1.65個百分點，主要是公司拓展客戶使得銷售費用同比增長12.17%，以及公司實施股權(quán)激勵而計提的薪酬費用和折舊費用增加使得管理費用同比增長32.92%，而財務(wù)費用有所下降。
氣源穩(wěn)定，供氣量可持續(xù)較快增長。公司與廣東大鵬公司簽訂了25 年穩(wěn)產(chǎn)期年供27.1 萬噸照付不議的天然氣采購合同，與中石油協(xié)議約定自西二線向深圳供氣達產(chǎn)之日（2016 年）起至協(xié)議期滿（2039 年12 月31 日）每年向公司供氣40 億立方米，照付不議氣量36 億立方米。此外，我們預(yù)計至2016 年末，公司累計可供天然氣49.39 億立方米，是2012 年總銷量的4.4 倍，四年復(fù)合增長率達45%。
異地燃氣公司銷量繼續(xù)快速增長。公司已在江西、安徽、廣西等18 個異地城市開展管道燃氣業(yè)務(wù)。2013 年上半年異地燃氣用戶新增3.7 萬戶，較年初增長12%，燃氣銷量1.36 億立方米，同比增長32%，增速快于去年的21%。公司異地燃氣公司與中石油等管輸天然氣供應(yīng)方基本落實未來年采購管輸天然氣總量約8 億立方米，較目前有大幅增長。預(yù)計這些異地燃氣公司在"十三五"期間將為公司帶來豐厚的業(yè)績回報。
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