>> 民生證券-民和股份(002234)雞苗業(yè)務拖累業(yè)績,營養(yǎng)液銷售將正式啟動-130816
| 上傳日期： |
2013/8/16 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王鶯 |
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一、 事件概述
公司公布2013年中報：今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.8億元，同比下滑23.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-7,793.6萬元，同比下滑665.5%。
二、分析與判斷
雞苗業(yè)務利潤率大幅下滑嚴重拖累公司業(yè)績今年上半年禽流感爆發(fā)致使國內(nèi)家禽業(yè)遭受重創(chuàng)，公司商品代雞苗毛利率由去年同期24.56%下滑至今年上半年-24.28%，下降幅度接近50個百分點，雞苗價格和利潤率的大幅下滑嚴重拖累公司業(yè)績。
"新壯態(tài)"營養(yǎng)液有望于今年下半年正式銷售
公司在中報內(nèi)明確指出："新壯態(tài)"營養(yǎng)液的登記許可資料已上報國家有關(guān)部門，有望于8月底拿到批文；此外，民和生物公司已開始利用有機肥銷售網(wǎng)絡在山東省推廣"新壯態(tài)"系列產(chǎn)品，并在山東、云南、北京、廣東等經(jīng)濟作物大省建設(shè)示范田，組建營銷網(wǎng)絡，積累客戶資源，為下半年正式銷售做好了充分準備。
公司預計2013年1-9月凈利潤虧損8000萬元至虧損1.2億元公司預計2013年1-9月凈利潤虧損8000萬元至虧損1.2億元，原因是白羽肉雞行業(yè)景氣度依然低迷導致公司商品代雞苗價格不振，雖然"新壯態(tài)"營養(yǎng)液將在三季度開始實現(xiàn)銷售，但由于雞苗價格彈性較大，業(yè)績預計較為困難，一旦業(yè)績變鈍超出預測范圍，公司將及時公告。
三、合理估值15-16元，維持"強烈推薦"評級公司首次在公告中明確提及"新壯態(tài)"營養(yǎng)液獲得批文的時間，也首次披露已為下半年正式銷售做好了充分準備。此前我們在山東蓬萊和北京地區(qū)的調(diào)研過程中了解到，"新壯態(tài)"營養(yǎng)液試驗效果較好，種植戶和代理商認同度高，待本月獲得產(chǎn)品批文后，公司有望順利簽下"新壯態(tài)"訂單。我們預計2013-2014年公司銷售"新壯態(tài)"營養(yǎng)液1,000噸和4,000噸，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤720萬元和2.33億元，對應每股收益0.02元和0.77元，合理估值15-16元，維持強烈推薦評級不變。
四、風險提示
雞肉和雞苗價格處于周期底部時間超預期；
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