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投資要點(diǎn)
    事件：2013 年6 月17 日，民和股份發(fā)布公告，公司收到《糞污處理大型沼氣工程及資源化利用項(xiàng)目》中 CDM 項(xiàng)目收入和第六種雞場(chǎng)拆遷補(bǔ)償協(xié)，兩項(xiàng)共計(jì)約2200 萬(wàn)元。
    補(bǔ)助及補(bǔ)償款能有效增厚公司2013 年EPS0.07 元。（慧博投研資訊）上述補(bǔ)助或補(bǔ)償款全部計(jì)入公司營(yíng)業(yè)外收入，能顯著增厚公司業(yè)績(jī)，折合2013 年EPS0.07 元。其中補(bǔ)償款對(duì)應(yīng)的第六種雞場(chǎng)為公司老場(chǎng)，種雞飼養(yǎng)規(guī)模為4 萬(wàn)套左右，占公司總規(guī)模2%，且已經(jīng)轉(zhuǎn)養(yǎng)至其他種雞場(chǎng)，因此對(duì)于對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不產(chǎn)生負(fù)面影響。
    上半年禽業(yè)利空頻出，雞苗價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌，2013H 公司業(yè)績(jī)持續(xù)虧損。上半年“速生雞”和“H7N9禽流感”相繼襲來(lái)，肉雞養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，上游苗種價(jià)格也出現(xiàn)明顯下跌，當(dāng)前行商品代價(jià)格甚至低至0.5元/羽。草根調(diào)研得出，上半年公司商品代雞苗出廠(chǎng)均價(jià)分別為1.5-1.6 元/羽，商品代雞苗銷(xiāo)售為7000萬(wàn)羽左右，雞苗產(chǎn)品虧損7000-8000 萬(wàn)元?？紤]上述營(yíng)業(yè)外收入和其他業(yè)務(wù)虧損，我們預(yù)計(jì)公司中報(bào)虧損6000-7000 萬(wàn)元，符合公司一季報(bào)指引預(yù)計(jì)。
    7-8 月份的禽產(chǎn)業(yè)鏈第二波機(jī)會(huì)馬上來(lái)臨，建議積極參與。2013 年中國(guó)祖代雞引種量同比下降10-20%，這意味著未來(lái)2014 年5 月份之前全國(guó)白羽肉雞供應(yīng)量難以跟上，離供給端最近的雞苗價(jià)格將會(huì)上漲；同時(shí)疊加7-8 月份雞苗需求的季節(jié)性恢復(fù)，而且我們判斷屆時(shí)屠宰場(chǎng)龐大庫(kù)存將逐步消化，進(jìn)而拉動(dòng)終端雞肉量?jī)r(jià)齊升，隨后整條禽產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)較大級(jí)別的反彈甚至演變成反轉(zhuǎn)的大機(jī)會(huì)。
    我們維持公司2013-15 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-15 年凈利潤(rùn)為0.08/ 2.27/2.30 億元，對(duì)應(yīng)2013-14年EPS 分別為0.03、0.75、0.76 元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12.92-13.80 元。建議投資者參與本輪7-8 月份景氣谷底階段禽行業(yè)否極泰來(lái)機(jī)會(huì)，而民和股份作為禽鏈彈性最大品種，為首推標(biāo)的。