>> 齊魯證券-民和股份(002234)苗價上漲一觸即發(fā),建議左側(cè)布局買入-130501
| 上傳日期： |
2013/5/2 |
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來源： |
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作者： |
胡彥超 |
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投資要點(diǎn)
近期我們對全國家禽產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了廣泛的電話調(diào)研，結(jié)合對公司定增項(xiàng)目的理解和產(chǎn)能進(jìn)度的預(yù)判，我們認(rèn)為：（1）雞苗行業(yè)供需兩端利空逐步釋放，短期隨著禽流感漸散，行業(yè)基本面逐漸向好，我們判斷自5-6 月份開始商品代雞苗價格可能逐步進(jìn)入上升通道（具體分析詳見《禽產(chǎn)業(yè)鏈深度報告：雞價將現(xiàn)報復(fù)性上漲，上調(diào)禽業(yè)股至“增持”》20130429》）；（2）目前，公司定增項(xiàng)目有序開展，預(yù)計2014 年達(dá)產(chǎn)，屆時隨著自養(yǎng)雞比例提升，同時疊加行業(yè)景氣高點(diǎn)，公司屠宰項(xiàng)目毛利率可能大幅提升，從而增加2014 年業(yè)績彈性；（3）毛利較高的葉面肥業(yè)務(wù)暫處營銷推廣階段，若獲得大型訂單，未來公司有望獲得新的增長引擎。
我們對于 2013 年國內(nèi)雞苗價格判斷：隨著短期雞肉價格出現(xiàn)報復(fù)性上漲，可能引發(fā)雞苗補(bǔ)欄需求逐步恢復(fù)；而供給端由于3 月底開始中小種雞廠提前淘汰種雞，產(chǎn)能削減近30-50%，短期苗價上漲一觸即發(fā)。而且由于雞苗供給端產(chǎn)能釋放至少半年，所以本次苗價上漲持續(xù)時間可能更長。
“禽流感”致使種雞廠提前淘汰產(chǎn)能，未來半年內(nèi)雞苗供給將會受限。由于4 月份整月雞苗價格處于1元以下，且無人問津，全國各地種雞廠日虧損巨大，從而開始逐步削減種雞產(chǎn)能。我們草根調(diào)研得出3月底開始中小種雞場父母代種雞產(chǎn)能減產(chǎn)30-50%（也有部分換羽，占比不到5%）。主要途徑就是，很多中小企業(yè)將原來養(yǎng)殖60 多周的肉種雞在40 多周左右就提前淘汰，產(chǎn)能被強(qiáng)制削減，而這種方式下商品代雞苗產(chǎn)能重新釋放要半年滯后期（新進(jìn)種雞23 周產(chǎn)蛋+3 周孵化），因此在9-10 月份之前商品代雞苗孵化場產(chǎn)能供給繼續(xù)受限。
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