| 上傳日期： |
2013/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
趙越 |
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事件內容
2013 年3 月29 日公司公布2012 年年度報告,報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,191.15 百萬元，比上年同期增長-11.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-82.35 百萬元，比上年同期增長-144.02%；基本每股收益-0.27 元，比上年同期增長-132.14%。
公司2012 年度利潤分配預案為：不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。剩余未分配利潤，結轉下年。通過對年報的研讀,我們認為公司的主要投資亮點有：
投資亮點
受行業(yè)整體景氣度下滑,公司銷售收入和凈利潤雙下降公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入1,191,149,389.46 元，較上年同期下降11.45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-82,346,962.64元，較上年同期下降144.02% 。主要是國內通脹水平回落，經(jīng)濟增長放緩，整個肉雞養(yǎng)殖行業(yè)景氣度下滑，國內禽肉價格一路走低，而同時祖代雞存欄量不斷擴張，供給增大，公司主營產(chǎn)品商品代雞苗銷售價格下降，玉米、豆粕等原材料生產(chǎn)成本不斷攀升，人工工資的剛性上漲，“速生雞”事件等綜合因素，導致公司出現(xiàn)虧損。
受益募集資金較高存款利息,公司期間費用同比下降2012 年公司三項費用共計89,718,875.33 元，比上年同期下降12.76%，主要原因為公司募集資金產(chǎn)生利息所致。其中:銷售費用金額為28,597,216.13 元,比上期數(shù)增加了35.20%，主要原因是公司人工成本、折舊費、燃料費以及銷售運輸費等增加所致。
財務費用金額為7,668,430.41 元,比上期數(shù)減少了68.25%，主要原因是公司將部分閑置募集資金定存產(chǎn)生較高存款利息所致。
管理費用金額53,453.228.79 元，較上年增加-7.09%。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7,499,703.51 元,同比減少103.29%，主要原因是公司主要產(chǎn)品價格下降，收入減少所致。
2013 年重點關注沼液提純濃縮項目,將帶來新的利潤增長點2012 年公司在利用雞糞進行沼氣發(fā)電進程中不斷積累技術經(jīng)驗，取得發(fā)電及發(fā)酵等方面8 項實用新型專利，另有5 項發(fā)明專利處于申報當中，該等技術積累為公司下一步開展沼氣提純壓縮項目提供了有力的技術支持。目前,民和生物科技完成了沼液提純濃縮項目的主體建設實施工作，該項目投資4000 余萬元，在畜禽糞便發(fā)電的基礎上，利用發(fā)酵產(chǎn)生的沼液，通過納米膜提純和濃縮技術，生產(chǎn)純有機營養(yǎng)液和液體肥料，可用于多種經(jīng)濟作物，有效提高作物產(chǎn)量和品質。項目的實施使公司主業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)有機結合，達到完善產(chǎn)業(yè)鏈，增加公司利潤增長點，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目的。該項目已經(jīng)建設完工并經(jīng)過安裝調試，可正常開工。預計2013 年度將給公司產(chǎn)生效益。
盈利預測、估值及投資評級
公司業(yè)務已經(jīng)涵蓋了產(chǎn)業(yè)鏈中的父母代種雞飼養(yǎng)、商品代雞苗的生產(chǎn)、商品代肉雞養(yǎng)殖及肉雞屠宰加工與銷售、養(yǎng)殖廢棄物綜合利用等環(huán)節(jié)，形成了以父母代肉種雞飼養(yǎng)和商品代肉雞雞苗生產(chǎn)銷售為核心，肉雞苗養(yǎng)殖規(guī)模為業(yè)內第一。根據(jù)我們的盈利預測，公司2013年、2014 年營業(yè)收入分別為1,495.62 百萬元、1,756.36 百萬元，分別同比增長 25.56%、17.43%。歸屬母公司凈利潤分別為84.57 百萬元、111.76 百萬元，分別同比增長202.69%、32.15%，基本每股收益分別為0.28 元和0.37 元，對應2013 年、2014 年的市盈率為 32.75 倍、24.78 倍，給予“中性”評級。
風險提示
商品代雞苗價格波動的風險；原材料價格及人工費用上漲的風險；
土地政策變化的風險；疫病防治與控制的風險。
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