>> 光大證券-民和股份(002234)有機肥業(yè)務為公司帶來新的發(fā)展動力-121220
| 上傳日期： |
2012/12/21 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉波 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公告沼液提純濃縮項目建設投產(chǎn)。公司在畜禽糞便發(fā)電的基礎上， 利用發(fā)酵產(chǎn)生的沼液，通過納米膜提純和濃縮技術，生產(chǎn)純有機液體營養(yǎng)肥料。
花開又一村： 有機肥項目對民和具有重要意義：項目的實施使公司主業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)有機結(jié)合，達到完善產(chǎn)業(yè)鏈，增加公司利潤增長點，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目的，從而提升公司整體盈利水平。該有機肥主要用于果樹、蔬菜、花卉、煙草、甘蔗等高端經(jīng)濟作物。根據(jù)公司的實驗數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品對作物產(chǎn)量、產(chǎn)品品質(zhì)、作物抗逆性等有明顯的提升作用。 有機液態(tài)肥，國內(nèi)外尚無同類型產(chǎn)品，參考其功效作用及用法類似生命素。目前國內(nèi)生命素市場價格在3 萬元/噸-20 萬元/噸不等。公司該產(chǎn)品定位于高端，我們按照3 萬元/噸測算，公司1 萬噸量可貢獻收入3 億元。由于該項目利用雞糞為原料，設備投入3160 萬元， 其成本很低，我們預計公司毛利率可以達到70%-80%，凈利潤率在40%-50%，提升公司業(yè)績相當明顯。
短期藥雞事件導致恐慌情緒彌漫，但中長期卻利用龍頭公司發(fā)展： 藥雞事件暴露出國內(nèi)養(yǎng)殖操作風險，尤其是散養(yǎng)。短期行業(yè)會有所恐慌，我們繼續(xù)關注事件發(fā)酵。但這也表明全產(chǎn)業(yè)鏈養(yǎng)殖模式是行業(yè)未來選擇趨勢。對于食品安全的重視可能會促使快餐連鎖、大型商超甚至批發(fā)市場轉(zhuǎn)向?qū)δ軌蚩刂骑L險的龍頭企業(yè)依賴，利好全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
短期來看，苗價快速下跌，一是春節(jié)前補欄基本結(jié)束，二是受此事件影響。但相關企業(yè)近期也陸續(xù)進入停孵期，所受影響不會很大。此事會促使監(jiān)管企業(yè)推出更為嚴厲的監(jiān)管措施，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。從產(chǎn)業(yè)格局上看，散養(yǎng)退出，產(chǎn)業(yè)化仍是趨勢。
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