久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
    公司發(fā)布 2011 年度財(cái)務(wù)報(bào)告，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.45 億元，同比增長34.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.87 億元，同比增長320.79%；實(shí)現(xiàn)稀釋每股收益1.24 元。
點(diǎn)評：
    1、雞苗價(jià)格大漲推動(dòng)公司盈利劇增
    據(jù)我們的測算，報(bào)告期公司的商品肉雞苗的價(jià)格同比上漲亦超過40%，而雞苗銷量同比增長不超過10%?？傮w來看，去年肉雞行業(yè)景氣度大幅度攀升，帶來的相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格大漲，是推動(dòng)公司盈利劇增的根本原因。
    2、公司開展異地?cái)U(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸來推動(dòng)增長
    報(bào)告期內(nèi)，公司定向增發(fā)募集資金約8 億元，投資下游肉雞養(yǎng)殖和肉雞屠宰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)以后公司的產(chǎn)業(yè)鏈更加完整，盈利能力更加穩(wěn)定，低于產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)的能力大大增強(qiáng)。同期，公司與六合集團(tuán)、益生股份、壽光田匯食品合資，準(zhǔn)備在安徽投資養(yǎng)殖18 萬套祖代雞，以單套祖代雞盈利約300元（行業(yè)平均水平），公司占30%的權(quán)益計(jì)算，預(yù)計(jì)可望給公司增加約1600 萬元凈利。不過，公司轉(zhuǎn)型全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式的最終效果仍需時(shí)間予以觀察。
    3、行業(yè)產(chǎn)能可能過剩，公司經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)
    根據(jù)我們在江蘇等地的調(diào)研情況來看，由于行業(yè)景氣，各地肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)能增長較快。從 2010 年開始，國內(nèi)祖代雞引種量已經(jīng)連續(xù)2 年保持10%以上的增長，遠(yuǎn)高于國內(nèi)肉雞消費(fèi)量每年約3-5%的增速。
    考慮到1-2 年左右的傳導(dǎo)周期，預(yù)計(jì)今明兩年整個(gè)行業(yè)可能面臨產(chǎn)能過剩的挑戰(zhàn)，父母代雛雞、商品代肉雞苗和凍雞肉等產(chǎn)品的價(jià)格趨勢向下是大概率事件，今年公司經(jīng)營也將面臨較大的挑戰(zhàn)。
    4、盈利預(yù)測及投資建議：
    在行業(yè)景氣周期向下的假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)公司12 年-13 年EPS 為0.83 元、0.12 元，合理估值區(qū)間應(yīng)為2012 年EPS 的20－25 倍，即16.60-20.75 元?？紤]到公司可能面臨行業(yè)周期波動(dòng)的挑戰(zhàn)，且新投資項(xiàng)目產(chǎn)出仍需時(shí)日，我們下調(diào)對于該公司的投資評級為“中性”。