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    2012年1-3月， 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.97億元， 同比增長(zhǎng)11.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.07億元，同比下降79.9%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)0.12億元，同比下降68.3%；攤薄每股收益0.08元。  業(yè)績(jī)大幅下降源于雞苗價(jià)格漲幅放緩以及成本上升。公司主營(yíng)雞苗及雞肉生產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)最大的商品代肉雞苗生產(chǎn)企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，受季節(jié)性因素影響以及生豬價(jià)格下降，公司主要產(chǎn)品雞苗價(jià)格漲幅放緩，同比漲幅13%左右，遠(yuǎn)低于2011年一季度40%左右的同比漲幅；同時(shí)，父母代種雞價(jià)格上漲以及主要原材料玉米價(jià)格上漲（同比漲幅10%） ，公司成本上升27.6%，高于2011年一季度18%增幅； 雞苗價(jià)格漲幅放緩以及成本增幅擴(kuò)大，使得一季度毛利率同比大幅下降11.6個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，毛利率同比大幅下降拖累業(yè)績(jī)大幅下滑68%。環(huán)比來(lái)看，由于雞苗價(jià)格環(huán)比有所上漲，同時(shí)，原材料價(jià)格環(huán)比基本持平，毛利率環(huán)比升1.1個(gè)百分點(diǎn)。 2012年肉雞行業(yè)景氣度將低于2011年。我們認(rèn)為隨著生豬價(jià)格整體呈現(xiàn)向下運(yùn)行態(tài)勢(shì)以及2011年糧食“八連增”導(dǎo)致的肉雞養(yǎng)殖的主要成本原材料2012年供應(yīng)形勢(shì)將好于2011年，2012年肉雞行業(yè)景氣度將低于2011年， 其價(jià)格將低于2011年，我們預(yù)計(jì)2012年肉雞價(jià)格下降幅度在5%左右，雞苗價(jià)格下降幅度在20%左右。2012年公司業(yè)績(jī)將受累于雞苗價(jià)格下降。 上半年預(yù)計(jì)歸屬母公司凈利潤(rùn)同比降幅30%以下。公司一季報(bào)中預(yù)計(jì)歸屬母公司凈利潤(rùn)下降幅度在0-30%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為5975萬(wàn)元-8936萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.40元-0.59元。公司給出的理由是基于養(yǎng)殖成本的上升。而我們傾向于認(rèn)為主要是由于行業(yè)處于景氣下降通道，雞苗價(jià)格下降所致，當(dāng)然，成本上升也是重要影響因素。  盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2012、2013、2014年每股收益分別為0.62元、0.85元、0.86元，以2012年4月20日收盤價(jià)28.41元來(lái)計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為46倍、34倍、33倍；由于公司業(yè)績(jī)對(duì)雞苗價(jià)格彈性大，而我們分析認(rèn)為2012年雞苗價(jià)格下滑幅度在10%-20%，鑒于此，我們維持公司“中性”投資評(píng)級(jí)。