>> 平安證券-海寧皮城(002344)市場經(jīng)營符合預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸-130819
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
耿邦昊，洪濤 |
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投資要點(diǎn)
事項：海寧皮城發(fā)布2013 半年報，1-6 月實現(xiàn)收入16.9 億元，同比增長72.5%；歸屬母公司凈利潤5.86 億元或EPS=0.52 元，同比增長96.7%；扣非后凈利潤5.8 億元，同比增長98.3%，符合預(yù)期。同時公司預(yù)計2013 年1-9 月歸屬母公司凈利潤同比增長50%-80%（對應(yīng)EPS 為0.62-0.74 元）。
平安觀點(diǎn)：皮衣作為消費(fèi)升級典型品類，短期可能受天氣及經(jīng)濟(jì)影響，但長期需求旺盛。目前皮革產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展健康，上游商戶盈利能力強(qiáng)，公司“前店后廠”的市場運(yùn)作模式，整合商戶資源的同時，也分享上游制造環(huán)節(jié)利潤；另一方面現(xiàn)有市場輸出的皮衣消費(fèi)占國內(nèi)總量約15%，隨著哈爾濱、天津、北京、西安、濟(jì)南、呼和浩特等新項目陸續(xù)落地，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。
租售結(jié)合，業(yè)績高增
公司1-6 月實現(xiàn)商鋪及配套物業(yè)租金+綜合管理費(fèi)6.38 億元，同比增長70.6%。
其中本部市場租金+管理費(fèi)3.65 億元，同比增長33.7%，主要由于海寧五期品牌旗艦廣場（貢獻(xiàn)4000 萬增量）以及老市場整體提租15%；外埠市場租金+管理費(fèi)2.73 億元，同比增長170%，主要由于佟二堡二期裘皮市場（貢獻(xiàn)5000萬增量）、成都項目開業(yè)（貢獻(xiàn)9000 萬增量，含承租權(quán)費(fèi)）以及其他市場整體提租30%。目前2013 年中期提租已經(jīng)完成，本部市場提租幅度8%左右，外埠市場25-30%左右，符合市場預(yù)期。
上半年確認(rèn)商鋪及配套物業(yè)出售收入 6.66 億元（去年同期為1.78 億元），其中成都市場商鋪銷售確認(rèn)4.32 億元（剩余約5000 萬預(yù)計在下半年確認(rèn)）、三期品牌風(fēng)尚中心部分商鋪租轉(zhuǎn)售確認(rèn)收入2.35 億元。另有東方藝墅部分住宅交付確認(rèn)收入1.4 億元（預(yù)計下半年仍有1.5 億元左右待確認(rèn)）。
擴(kuò)張接踵不斷，產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸
今年 6 月本部B 座四樓重新招租獲得租金+承租權(quán)費(fèi)將于9 月起確認(rèn)（按10 個月分?jǐn)偅槐静课迤?-7 樓2 萬余平的皮裝批發(fā)區(qū)于8 月18 日正式開業(yè)，主要針對火車站附近的批發(fā)店鋪和大世界皮裝交易批發(fā)市場的散戶，租金水平略高于1-4 層；歐洲品牌一條街以及時尚產(chǎn)業(yè)園進(jìn)展順利，預(yù)計下半年交付使用；哈爾濱項目、佟二堡三期按工期建設(shè)，預(yù)計明年底開業(yè)。
另一方面，公司在品牌建立、產(chǎn)業(yè)鏈延伸上持續(xù)推進(jìn)。“海寧中國皮革城”商標(biāo)注冊獲批，為公司維護(hù)權(quán)益、打擊山寨皮革城提供基礎(chǔ)條件；成立擔(dān)保公司為皮革商戶融資提供擔(dān)保；組建電商運(yùn)營團(tuán)隊，以品牌企業(yè)廠家直銷為主要模式的第三方皮革產(chǎn)品網(wǎng)購平臺進(jìn)入內(nèi)測階段。
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