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    公司營(yíng)業(yè)總收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)分別為：6.59 億元、0.54 億元、0.56 億元、0.48 億元，分別同比增長(zhǎng)16.5%、1.9%、2.5%和2.8%?；久抗墒找?.32 元。公司預(yù)計(jì)13 年1-9 月份凈利潤(rùn)增速區(qū)間為0%-20%。
    13Q1、Q2 收入增速分別為：23.57%、10.04%，上半年終端網(wǎng)點(diǎn)增加近百家。華中區(qū)域仍為主力銷(xiāo)售區(qū)域，同比增長(zhǎng)12.47%，但毛利率下降3.8%到41.38%，我們預(yù)計(jì)是團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)、促銷(xiāo)折扣力度增加而至。華東、華北、西南、東北區(qū)域收入占比分別為：17.8%、12.3%、7.2%、7.0%。分品牌看：夢(mèng)潔收入5.1 億元，同比14.86%；寐收入1.08 億元，同比5.97%，寐定位為高端品牌，收入增速低于夢(mèng)潔，在終端消費(fèi)景氣下行的背景下，高端品牌受影響較大；寶貝品牌收入0.24 億元，同比25.45%。平實(shí)美學(xué)、覓牌分別實(shí)現(xiàn)收入0.12 億元、383 萬(wàn)元。
    毛利率基本與上年同期持平，期間費(fèi)用率仍偏高。綜合毛利率下降0.06PCT 到44.14%。期間費(fèi)用率仍偏高，上升1.02PCT 到34.46%（富安娜期間費(fèi)用率29.44%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率23.77%、管理費(fèi)用率5.99%），其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為30.08%（上升1.33PCT）、4.05%（下降0.59PCT）。存貨4.7 億元，較年初下降3.5%。應(yīng)收賬款2.06 億元，較年初增長(zhǎng)109.5%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-0.35 億元。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    公司12 年下半年收入、凈利潤(rùn)基數(shù)較低（12 年收入、凈利潤(rùn)分別為12.0 億元、0.58 億元），13 年上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.48 億元。
    公司13 年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：收入、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)15%、20%，如若下半年終端小幅回暖，則有望實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)公司13-15年EPS 為0.45 元、0.53 元、0.63 元，對(duì)應(yīng)13-15 年P(guān)E 為24/21/17倍，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、 終端消費(fèi)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)；2、渠道租金上漲的風(fēng)險(xiǎn)。