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    上半年收入增16%符合預(yù)期，凈利潤(rùn)僅增2.8%略低于預(yù)期 上半年公司營(yíng)業(yè)收入同比增16.47%達(dá)6.59 億元，符合預(yù)期。分地區(qū)看，收入占比較大的華中地區(qū)（47%）、華東地區(qū)（18%）、華北地區(qū) （12%） 收入增速分別為12.47%、25.61% 、32.7% ，華中地區(qū)毛利率比上年同期下降3.8 個(gè)點(diǎn)；分產(chǎn)品看，夢(mèng)潔、寐、寶貝品牌中被芯類(lèi)產(chǎn)品增速均為最快， 分別達(dá)41.6%、36.26%、73%；分渠道看，直營(yíng)銷(xiāo)售好于加盟。凈利潤(rùn)增2.83%至0.48 億元，增速低于收入增速主要受銷(xiāo)售費(fèi)用率上升影響，攤薄后EPS 0.32 元，略低于預(yù)期。 
    其中，二季度單季收入增10%至3.27 億，相比一季度增速24%有明顯放緩；凈利減4%至0.22 億，主要受毛利率下降1.88 個(gè)點(diǎn)至43.32%所致（直營(yíng)清理庫(kù)存，折扣力度大）。1 季度毛利率和銷(xiāo)售費(fèi)用率均上升，2 季度有所不同，毛利率下降的同時(shí)銷(xiāo)售費(fèi)用率得到控制，2 季度銷(xiāo)售/管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別減少0.18、0.71、0.23 點(diǎn)至29.46%、5.06%及0.52%。 
    存貨降，應(yīng)收賬款大增，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流仍為負(fù)但有所好轉(zhuǎn) 上半年整體毛利率同比減0.06 個(gè)點(diǎn)至44.14%。 銷(xiāo)售費(fèi)用率升1.33 點(diǎn)至30.08%，主要是營(yíng)銷(xiāo)終端建設(shè)、人員薪酬及廣告宣傳費(fèi)用增加；管理費(fèi)用率降0.59 點(diǎn)至4.05%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率升0.27 點(diǎn)至0.33%，因募集資金利息收入減少。公司在上半年存在一些租金、裝修費(fèi)用的分?jǐn)偧吧虉?chǎng)買(mǎi)單等情況，預(yù)計(jì)費(fèi)用控制效果會(huì)在下半年顯現(xiàn)出來(lái)。 
    存貨較上年末降3.6%至4.71 億，其中原材料增53%至8826 萬(wàn)元， 在產(chǎn)品增21%至937.6 萬(wàn)元，庫(kù)存商品下降12%至37302 萬(wàn)元。 應(yīng)收賬款在1 季度增長(zhǎng)基礎(chǔ)上繼續(xù)上升，比年初增110%至2.07 億元， 系銷(xiāo)售增長(zhǎng)直營(yíng)商場(chǎng)專(zhuān)柜應(yīng)收賬款相應(yīng)增加及短期內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商促銷(xiāo)授信導(dǎo)致； 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由-1.09 億變至-0.35 億元，因消化庫(kù)存及支付的稅費(fèi)減少。 
    2H12 低基數(shù)有利于下半年凈利增長(zhǎng)，維持盈利預(yù)測(cè) 12 年公司門(mén)店凈增302 家至2722 家（其中直營(yíng)~560 家，加盟2160 余家），公司13 年計(jì)劃新增終端300 家，上半年凈增終端85 家（關(guān)店30 多家）。公司會(huì)員和團(tuán)購(gòu)客戶(hù)日漸擴(kuò)大，網(wǎng)購(gòu)和電視購(gòu)物平臺(tái)已搭建運(yùn)行。電商的銷(xiāo)售從去年同期的幾百萬(wàn)增長(zhǎng)到2000 多萬(wàn)，占公司銷(xiāo)售收入4-5%，全年預(yù)計(jì)維持這一水平。 
    2013 年秋冬訂貨會(huì)主要是以新品訂貨為主，經(jīng)銷(xiāo)商信心比較足，公司計(jì)劃在8 月進(jìn)行一次分區(qū)域的促銷(xiāo)活動(dòng)。公司2013 年計(jì)劃銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)15%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%，中報(bào)中預(yù)計(jì)1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增0-20%。目前終端需求尚未明顯回暖，由于去年下半年凈利基數(shù)較低（第三季度凈利降101%至-27 萬(wàn)、第四季度凈利降75%至1167 萬(wàn)）， 費(fèi)用控制效果在下半年也會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒑糜谏习肽辏?nbsp;維持2013-2015 年EPS 預(yù)測(cè)為0.45/0.53/0.63 元。