>> 安信證券-光大證券(601788)交易失誤的多重影響-130819
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A（下調） |
作者： |
楊建海，賀立 |
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無限制-登錄即可下載 |
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■公司交易系統(tǒng)出現(xiàn)重大失誤：8 月16 日11 點02 分至11 點05 分，上證綜指瞬間上漲5.96%，多只大盤藍籌觸及漲停。當晚公司發(fā)布公告稱策略投資部門自營業(yè)務在使用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題。同日上交所稱交易系統(tǒng)運行正常，已達成的交易將進入正常清算交收。
■8 月18 日證監(jiān)會發(fā)布會公布初步結果： 公司的策略交易系統(tǒng)包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個部分，存在程序調用錯誤、額度控制失效等設計缺陷，并被連鎖觸發(fā)，導致生成巨量市價委托訂單，累計申報買入234 億元，實際成交72.7 億元。同日，光大證券將18.5 億元股票轉化為ETF 賣出，并賣空7130手股指期貨合約。在核查中尚未發(fā)現(xiàn)人為操作差錯，但公司該項業(yè)務內部控制存在明顯缺陷，信息系統(tǒng)管理問題較多。上海證監(jiān)局已決定先行采取行政監(jiān)管措施，暫停相關業(yè)務，責成公司整改，進行內部責任追究。同時證監(jiān)會決定對光大證券正式立案調查。
■光大證券提交自查報告并召開發(fā)布會：主要內容有：1、周五上午11:07發(fā)現(xiàn)問題后開始賣出253張股指期貨空單，剩余空單是下午賣出的；2、截止上周五的盯市損失是1.94億元；3、權益類證券及證券衍生品/凈資本超過了監(jiān)管層規(guī)定的100%，公司可能因此事件面臨監(jiān)管部門的警示或處罰。
■間接影響巨大：1、聲譽影響明顯：此次事件暴露了公司風控的問題，對公司的信譽損失很大；2、下年分類評級有可能下調：平安證券由于保薦問題今年分類評級由A 類降到C 類，考慮到公司的保薦和交易失誤問題，評級有下調可能性，將影響公司凈利潤約2%；3、定增或存在影響：公司定增發(fā)已獲證監(jiān)會核準，底價為11.65 元，停牌前價格為12.12 元，如復牌下跌對增發(fā)可能有影響；4、創(chuàng)新業(yè)務或受影響：此次事件暴露出的風控問題或將影響公司后續(xù)獲得新的創(chuàng)新業(yè)務資質；5、重倉股的后續(xù)下跌風險：市場可能會針對公司的重倉股采取規(guī)避行為，可能會使其重倉存在下跌風險。
■對行業(yè)的影響：此次事件將顯著提高監(jiān)管層對券商風控的重視，對行業(yè)的創(chuàng)新進程或許有一定的影響，但在券商創(chuàng)新之初暴露這樣的風險對行業(yè)的健康發(fā)展是有好處的。我們預計監(jiān)管層不會因噎廢食，證券行業(yè)創(chuàng)新的趨勢不會改變。
監(jiān)管層態(tài)度變化與否的一個觀察點是國債期貨推出會否受到影響。
■投資建議：鑒于此次事件給公司帶來的后續(xù)多重沖擊，我們下調公司2013、2014 年EPS 至0.35 元和0.43 元，并下調投資評級至中性-A。
■風險提示：市場大幅波動，交易失誤引發(fā)系列訴訟。
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