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    ◆事件
    公司發(fā)布半年報(bào)。2013 年H1 實(shí)現(xiàn)收入14.9 億元，同比增長(zhǎng)81%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)5500 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)158%，基本符合預(yù)期。
    擬使用自有資金8,000 萬(wàn)元新增金屬精密結(jié)構(gòu)件年產(chǎn)能160 萬(wàn)套。
    ◆毛利率和凈利率有望提升
    毛利率為16.4%，同比略有增長(zhǎng)；由于收入的快速增長(zhǎng)，管理費(fèi)用率從去年同期的11%下降至9.6%，拉升凈利潤(rùn)率1.1 個(gè)點(diǎn)至3.7%。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)旺季的到來(lái)，毛利率和凈利潤(rùn)率有望進(jìn)一步提升。
    ◆看好塑膠結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，積極打造結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)平臺(tái)部分投資者對(duì)于手機(jī)塑膠結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)過(guò)于悲觀，我們認(rèn)為，外殼是時(shí)尚品，沒(méi)有統(tǒng)一的材料和表面處理趨勢(shì)（見(jiàn)下頁(yè)圖表一）。外殼的多樣化和差異化越來(lái)越成為手機(jī)廠商的重要競(jìng)爭(zhēng)手段。塑膠外殼技術(shù)路線豐富，有著自身的優(yōu)點(diǎn)，將是三星等公司在未來(lái)的主要選擇。
    部分投資者擔(dān)心大客戶三星增長(zhǎng)放緩帶來(lái)公司的需求疲弱。我們認(rèn)為，公司一方面將隨著華為、中興等國(guó)內(nèi)廠商快速增長(zhǎng)，另一方面積極打造結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)平臺(tái)，不斷開(kāi)拓蓋板玻璃、天線、金屬結(jié)構(gòu)件、碳纖外殼、粉末冶金結(jié)構(gòu)件等新產(chǎn)品線。
    長(zhǎng)期以來(lái)，塑膠和金屬結(jié)構(gòu)件分別由兩類不同的供應(yīng)商提供，大屏幕、輕薄化的智能手機(jī)對(duì)結(jié)構(gòu)件提出更高的要求，塑膠和金屬結(jié)構(gòu)件的融合成為行業(yè)趨勢(shì)，公司的積極布局順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)。
    ◆業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，三星新品有望推動(dòng)股價(jià)
    我們預(yù)計(jì)公司在未來(lái)三年的收入和凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增速分別為38%和37%，按照2013 年EPS 的35 倍PE 得到25.60 元目標(biāo)價(jià)，維持買入評(píng)級(jí)。
    公司最大客戶三星有望在9月發(fā)布Galaxy Note 3旗艦手機(jī)新品和智能手表Galaxy Gear，市場(chǎng)有望重新關(guān)注三星產(chǎn)業(yè)鏈，帶來(lái)公司股價(jià)上漲的催化劑。