>> 群益證券-東富龍(300171)收入確認加速,鎖定2013年高增長業(yè)績-130820
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
大小： |
231KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黎瑩 |
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此報告為加密報告 |
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收入確認加速，鎖定2013 年高增長業(yè)績
結(jié)論與建議：
2013 年1H 業(yè)績：2013 年1H 實現(xiàn)營收5.3 億元（YOY+45%）, 實現(xiàn)凈利潤1.43 億元（YOY+20%）,扣非后凈利潤同比增長28%，每股收益0.69元，符合預期。其中，毛利率同比提高0.6 個百分點，銷售費用率降低2.5 個百分點，由于研發(fā)投入及管理人員增加所致，管理費用率提高1.4個百分點，財務費用率提高2.5 個百分點，營業(yè)利潤率降低1.8 個百分點。2013 年2Q 實現(xiàn)營收2.76 億元（YOY+44%）, 實現(xiàn)凈利潤0.81 億元（YOY+22%）,每股收益0.39 元。
新版 GMP 通過率低，未來仍有較大需求：截止2013 年7 月底，全國1319家無菌藥品生產(chǎn)企業(yè)，通過新版GMP 認證的生產(chǎn)企業(yè)為347 家，通過率僅為26.3%。由于新版GMP 通過率低，預計未來兩三年仍有較大需求。
訂單飽滿鎖定2013 年業(yè)績：公司預收賬款呈逐級季增加趨勢， 2012 年1Q 新增訂單0.79 億元，2012 年2Q 新增訂單0.85 億元，3Q 新增訂單1.15億元，4Q 新增訂單1,61 億元，2013 年1Q 新增訂單1.13 億元，2Q 新增訂單2.42 億元，延續(xù)高景氣度。訂單飽滿，公司發(fā)貨和收入確認加速鎖定2013 年高增長業(yè)績。
產(chǎn)品線不斷豐富，延伸產(chǎn)業(yè)鏈：公司自上市以來,產(chǎn)品線不斷豐富，通過收購、合資以及技術合作等多種方式開發(fā)了西林瓶灌裝聯(lián)動線、安瓿灌裝聯(lián)動線、無菌隔離裝置、配液裝置和空氣凈化設備等，逐步實現(xiàn)從凍干系統(tǒng)到凍干工程以至成套制藥裝備的全線打通，不斷提升公司在制藥裝備領域的實力，未來協(xié)同效應將逐步顯現(xiàn)。
盈利預測：公司為國內(nèi)最大的凍干機設備制造商，凍干產(chǎn)品結(jié)構升級線路清晰，看好長期發(fā)展。預計2013 年/2014 年實現(xiàn)凈利潤3.09 億元（YOY+33%）/3.81 億元（YOY+23%），EPS 為1.49 元/1.83 元，對應PE為18 倍/15 倍，維持“買入”的建議。目標價33.00 元（2013PE X22）
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