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主要觀點(diǎn)：
    行業(yè)評(píng)級(jí)：看好（此處若雙周報(bào)則無(wú)評(píng)級(jí)）。
    上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好，符合預(yù)期。公司在2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53025.8萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)45.33%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為14398.52萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)20.39%；扣非后凈利潤(rùn)為14155.46萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)28.24%。二季度收入同比增幅略低于一季度3個(gè)百分點(diǎn)，但綜合毛利率上升5個(gè)點(diǎn)，從而拉動(dòng)凈利潤(rùn)同比增幅較一季度提高了4%。
    凍干系統(tǒng)設(shè)備收入及毛利率均有所增長(zhǎng)。從產(chǎn)品來(lái)看，由于近年來(lái)下游客戶對(duì)凍干系統(tǒng)設(shè)備需求旺盛，凍干機(jī)占總收入比重持續(xù)下滑，而凍干系統(tǒng)設(shè)備收入占比卻不斷提升，目前已超過(guò)50%，上半年收入同比增速達(dá)到了85.58%，同時(shí)，毛利率也提升了3.82%。今年是無(wú)菌藥企新版GMP改造最后一年，截止2013年7月底，全國(guó)1319家無(wú)菌藥品生產(chǎn)企業(yè)，通過(guò)新版GMP認(rèn)證的生產(chǎn)企業(yè)為347家(已核發(fā)證書(shū)452張)，通過(guò)率僅為26.3%。公司為抓住政策利好時(shí)機(jī)，上半年以爭(zhēng)取訂單為主，對(duì)回款要求放松，收入確認(rèn)有所延遲，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３州^好的增長(zhǎng)。從上半年超過(guò)12億的預(yù)收賬款也可看出今年訂單良好情況。
    調(diào)高盈利預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為訂單收入確認(rèn)延遲將確保公司13年-14年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。上半年凍干系統(tǒng)設(shè)備增長(zhǎng)超出我們此前預(yù)期，因此我們調(diào)高全年盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2013年-2015年收入增速分別為31%、24%和18%，EPS分別為1.49元、1.76元和2.02元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為18倍、15倍和13倍。目前公司股價(jià)上具備估值優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，公司產(chǎn)品性質(zhì)又可規(guī)避醫(yī)藥行業(yè)利空政策，而對(duì)于GMP認(rèn)證，官方態(tài)度是沒(méi)有通過(guò)認(rèn)證的，到2014年1月1日必須停產(chǎn)，后續(xù)可再申請(qǐng)認(rèn)證，因此，下半年仍可享受GMP認(rèn)證利好，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收入確認(rèn)延遲。