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事件：
    公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.98 億元，同比增長(zhǎng)16.63%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.40 億元，同比減少6.52%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6,339 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.61%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.14 元。
    觀點(diǎn)：
    上半年公交車銷量占比大幅提升導(dǎo)致毛利率小幅下降，下半年將好轉(zhuǎn)。公司上半年毛利率同比下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于公交客車銷量7,278輛，同比大幅增長(zhǎng)48.4%遠(yuǎn)高于其他車型，在公司大中客銷量占比達(dá)到了35.86%，而公司的公交車毛利率普遍較低，因而拉低了整體毛利率。下半年公司將著力推動(dòng)客運(yùn)大中客車的銷售，預(yù)計(jì)下半年公交車銷量占比將有所下降，并且公司仍在繼續(xù)加強(qiáng)采購(gòu)體系的整合，整體毛利率將好轉(zhuǎn)。
    公司新能源客車銷量可繼續(xù)高速增長(zhǎng)。上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售新能源客車(油電混合動(dòng)力為主)2,088輛，天然氣客車3,700輛，分別同比增長(zhǎng)215.9%和103.4%，位居行業(yè)前列，預(yù)計(jì)下半年新的新能源汽車補(bǔ)貼政策出臺(tái)后，公司新能源客車銷量可持續(xù)高速增長(zhǎng)。
    自主研發(fā)車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),升級(jí)智慧運(yùn)營(yíng)系統(tǒng),成為“智慧”客車領(lǐng)軍者。大金龍發(fā)布了自主研發(fā)的商用車領(lǐng)域智能化車載信息服務(wù)車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)——“龍翼”車聯(lián)網(wǎng)，龍翼系統(tǒng)通過了國(guó)家信息安全等級(jí)保護(hù)三級(jí)(S3A3G3)測(cè)評(píng)，率先通過交通部部標(biāo)對(duì)信息系統(tǒng)安全等級(jí)要求，成為客車行業(yè)首家通過企業(yè)。蘇州金龍推出了G-BOS智慧運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)Ⅱ代，終端通過公安部CCC檢測(cè)認(rèn)證和交通運(yùn)輸部部標(biāo)認(rèn)證，新平臺(tái)通過交通運(yùn)輸部平臺(tái)符合性檢測(cè)，是業(yè)內(nèi)自有平臺(tái)率先通過部標(biāo)的企業(yè)；G-BOS北斗雙模終端也率先通過部標(biāo)認(rèn)證，成為客車行業(yè)首家通過北斗認(rèn)證的企業(yè)。
    公司出口銷量仍可保持快速增長(zhǎng)。公司上半年實(shí)現(xiàn)出口銷量9,249輛，同比增長(zhǎng)24.95%，其中大中客車接近3,000輛，輕型客車6,300多輛，根據(jù)目前訂單情況，預(yù)計(jì)下半年公司出口銷量仍可保持較快增長(zhǎng)。
    結(jié)論：
    隨著2014-2015 年客車業(yè)增速在“加速淘汰黃標(biāo)車”產(chǎn)生的置換需求拉動(dòng)下快速提升，疊加公司通過加強(qiáng)內(nèi)部整合提升毛利率，預(yù)計(jì)公司盈利有望迎來(lái)一輪快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.49、0.67和0.90 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為17.80、12.99 和9.68 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。